20210603-兴业研究-_银行进权益_系列报告之十四_资本向善_ESG策略与银行资管机会_16页_1mb

资本向善：ESG策略与银行资管机会总结

核心内容

ESG（环境、社会、治理）投资已成为资产管理领域的重要趋势，尤其受到机构投资者的青睐。该策略不仅满足了财务回报的需求，还契合了社会责任的要求，尤其在欧美成熟市场中，ESG投资规模迅速增长。本文从底层资产、募资对象、产品设计三方面深入分析ESG策略的投资逻辑与市场表现，为国内资管机构提供发展启示。

主要观点

1. ESG策略的财务表现与风险收益比

• 更好的资产：ESG筛选后的资产通常具有更低的监管成本和交易费用，从而提升了财务表现和风险收益比。
• 更优的投资表现：ESG策略在股票投资中表现优于传统策略，尤其在长期回报和风险控制方面具有优势。
• 产品形式多样：ESG产品涵盖被动指数类、主动权益类、主动债券类以及另类资产形式，如私募股权投资和影响力投资基金。

2. 机构投资者的偏好

• 长线资金匹配：ESG投资理念关注企业的长期可持续发展，与养老金、捐赠基金等长线资金的考核周期高度契合。
• 社会影响力驱动：机构投资者通过ESG投资实现社会影响力，同时提升品牌价值和募资能力。

3. 成熟市场的ESG策略实践

• 主流策略：负面/剔除筛选和ESG整合策略是当前全球ESG投资的主流策略，分别占比约36%和32%。
• 资产配置偏好：ESG投资以权益资产为主，占比约51%，固定收益类资产占36%。
• 产品表现：如iShares ESG Aware MSCI USA ETF（ESGU）和Parnassus Core Equity Fund（PRBLX）等产品在收益和风险控制方面表现良好。

4. ESG投资的长线属性

• 政策支持：欧美等国家和地区通过政策推动ESG投资在养老金等长线资金中的应用。
• 理念引领：ESG投资代表社会先进理念，有助于提升投资机构的社会影响力。

关键信息

一. ESG策略有超额收益吗？

• 理论支持：ESG活动有助于改善公司基本面，提升财务表现和公司价值。
• 实证表现：贝莱德的ESGU自2018年起收益率小幅高于标普500指数；PRBLX在2011-2020年期间有6年战胜标普500指数，年化收益率为14.52%，超额基准0.04%。

二. 成熟市场ESG策略怎么做？

• 负面/剔除筛选：排除高污染、高风险行业或公司。
• ESG整合策略：将ESG因素系统性纳入投资决策流程。
• 产品形式多样：包括ETF、开放式基金、封闭式基金、年金等。
• 投资组合偏好：ESGU偏重信息技术和医疗保健行业，低配能源和原材料；PRBLX低配能源股，高配科技地产。

三. ESG策略更受长线投资者青睐

• 机构投资者主导：全球ESG投资中，机构投资者占比约75%，美国ESG投资中机构资金占比近72%。
• 政策推动：欧美等国通过政策要求养老金等长线资金纳入ESG因素。
• 社会影响力：ESG投资有助于投资机构提升社会形象，吸引注重社会责任的出资方。

四. 国内ESG策略的探索路径

• 路径一：重视主动权益资产和另类资产的挖掘，打造ESG精品主题投资。
• 路径二：重视机构渠道，尤其是长线资金渠道，吸收家族办公室、捐赠资金、海外资金等参与。

国内ESG产品设计案例

• 兴全社会责任基金：一只偏股混合型基金，配置比例在65%以上，注重企业社会责任履行和ESG评分。
• 持仓特点：重仓ESG评分高的公司，如海康威视、宁德时代、海尔智家等。
• 表现：基金自成立以来单位净值增长良好，近期收益表现优异。

总结

ESG投资正成为全球资管领域的重要趋势，其在财务表现和社会责任方面的双重价值吸引了大量机构投资者的关注。在产品设计上，ESG策略结合了被动和主动投资方式，注重资产筛选和投资流程整合。国内资管机构可借鉴成熟市场经验，通过挖掘主动权益和另类资产，以及重视机构渠道，推动ESG产品的创新与布局。