20250721-浙商证券-委外投资_组合脱碳与绿金实践_长线资金ESG投资经验启示_保险资管篇_23页_1mb

ESG及绿色金融深度研究：保险资金篇

核心观点

保险资金开展ESG及绿色投资具有长期性和战略性两大优势，同时具备市场塑造性。通过委外投资推动ESG整合可培育市场，脱碳目标分为碳强度目标和绝对值目标两类，并有丰富的国内外实践经验可供借鉴。

核心内容总结

一、保险资金的ESG及绿色投资特点

1. 长期性：

   • 来源稳定、规模大、偿付周期长，是典型的“长线资金”。
   • 对资本市场平稳健康发展起到重要作用。

2. 战略性：

   • 由经济社会高质量发展和绿色低碳转型需求驱动。
   • 大型保险机构近年来加大对绿色低碳产业的支持力度，2024年总计服务绿色发展投资规模达到1004亿元。

3. 市场塑造性：

   • 可发挥资产所有者的影响力，推动被投企业绿色转型。
   • 通过投资协议和尽责管理，引导资产管理人开展ESG实践。例如，中国太保建立《外部管理人ESG评估问卷》，评估120多家管理人。

二、委外投资中的ESG整合

1. 全球动态：

   • 截至2024年，全球主要险资外部管理人合计管理保险资金约16.65万亿美元，占资管机构总规模29%。
   • 贝莱德、高盛资管分列全球纯委外资金规模前三。
   • 地区差异：欧非中东和亚太险企对ESG纳入投资考量比例较高（分别为99%和95%）。

2. 方式方法：

   • 构建贯穿“筛选和限制-参与治理-监测-行动”的全流程管理机制。
   • Allianz等头部机构采用标准化治理机制（如FRSI），确保ESG整合与集团战略协同。

三、投资组合脱碳目标分类

1. 碳强度目标：

   • 衡量单位投资或保费收入对应的碳排放量，允许业务增长带来的排放增量。

2. 绝对值目标：

   • 根据基准年排放量设定碳排放总量削减数值，要求无论业务规模如何变化都必须实现总量减排。

安盛AXA案例：定2030年将一般账户碳强度较2019年基准降低50%，分投资、保险和公司经营三大维度协同推动脱碳。

四、风险提示

1. 经济修复不及预期：影响企业ESG投入和消费者偏好；
2. ESG政策推行不及预期：标准体系延缓或造成市场竞争不公；
3. 市场情绪波动：ESG投资可能因市场转向短期失去关注。

相关报告及数据

• 保险业资金运用余额已突破33万亿元（2024）。
• 国内五家上市大型保险机构绿色投资规模稳步上升（如中国太保2024年达2600亿元）。
• 安盛AXA等海外头部机构脱碳目标与路径值得国内借鉴。

风险提示：经济修复不及预期、ESG政策推行不及预期、市场情绪波动风险。