20250521-华安证券-南芯科技-688484.SH-各下游多点开花_汽车电源管理进展迅猛_3页_364kb

南芯科技2025年第一季度营业收入7亿元，同比增14%，环比增3%；归母净利润6,349万元，同比减37%，环比增81%；扣非净利5,626万元，同比减44%，环比增79%。2024年公司营收26亿元，同比增44%，归母净利润3亿元，同比增17%；扣非净利3亿元，同比增20%。公司各下游业务均实现快速增长，其中移动设备电源管理芯片营收18亿元（同比增30%），通用电源管理芯片营收3亿元（同比增62%），智慧能源电源管理芯片营收3亿元（同比增111%），汽车电子电源管理芯片营收8551万元（同比增179%）。公司自手机快充芯片业务起家，近年通过加大研发投入不断拓展应用领域，从车载充电切入汽车市场，推出多协议、多功率等级芯片产品，成功打入头部车厂，2024年汽车收入同比激增179%。同时产品向智能座舱、ADAS、车身控制等场景延伸，受益于汽车电子需求增长和国产替代加速，汽车电子业务进入快速发展阶段。投资建议方面，公司2025-2027年归母净利润预计分别为387、500、704亿元，对应EPS为0.91、1.18、1.65元，最新PE为36x、28x、20x，维持“增持”评级。风险提示包括行业复苏不及预期、新品研发进展不及预期等。研究数据显示，2024年公司毛利率40.1%，ROE7.8%，净利率12.0%；预计2025-2027年毛利率维持在40%左右，ROE逐步提升至12.7%，净利率有望提高至13.2%。公司研发投入持续增加，业务拓展成效显著，竞争优势不断增强。