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债市晨报 2017-3-27 总结

核心内容概述

2017年3月27日的债市晨报主要聚焦于货币市场、利率债、信用债及衍生品市场的最新动态，同时结合宏观经济背景和政策影响，分析了债券市场整体走势及未来趋势。

货币市场动态

• 资金面改善：上周（3月20日～26日）银行间市场资金面由紧略转松，资金供给增加，回购利率多数回落。
• 流动性状况：3月24日央行暂停公开市场逆回购操作，市场流动性进一步改善，但受季末及MPA考核影响，资金面边际缓解的可持续性仍需关注。
• Shibor利率：Shibor-0/N平均利率为2.60%，较前一周下降5.3BP；Shibor-1W下降2.3BP；Shibor-2W下降0.3BP；Shibor-1M和Shibor-3M则分别上升1.1BP和1.2BP。
• 同业存单利率：31天期CD利率上限报4.60%，92天期报4.50%，365天期报4.40%，均较3月中旬有所攀升，处于历史较高水平。

利率产品走势

• 现券收益率下行：受资金面改善影响，利率债现券收益率普遍下行，尤其是长端收益降幅明显。
• 10年期国债收益率：报收于3.25%，全周累计下行约17BP。
• 10年期国开债收益率：报收于4.05%，全周累计下行约4BP。
• 收益率期限结构：收益率曲线趋于平坦化，短端利率上行，长端利率下行。

信用产品表现

• 信用债收益率下行：信用债交投活跃，现券收益率多数下行，基金和券商为主要参与者。
• 城投债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y城投债收益率分别下行3.32BP、4.53BP、2.85BP、2.08BP、2.08BP。
• 公司债收益率：交易所公司债收益率多数下行，1Y、3Y、5Y、7Y收益率分别下行3.32BP、4.53BP、2.85BP、2.08BP。

衍生品市场

• 国债期货上涨：国债期货价格大幅上涨，5年期TF1706合约结算价上涨0.36%，10年期T1706合约结算价上涨0.70%。
• 成交与持仓：TF1706合约成交量环比增加2467手至12048手，持仓量增加1761手至15804手；T1706合约成交量环比增加15829手至65277手，持仓量小幅缩减。
• 最廉可交割券：TF1706的CTD券收益率为3.10%，基差0.7351元；T1706的CTD券收益率为3.23%，基差0.4899元，套利空间较小。

本周重要事件

• 货币政策：周小川指出全球货币政策将不再宽松，中国自2010年起回归谨慎货币政策。
• 违法违规举债：四家金融机构因提供地方政府违法违规举债资金被罚，重庆市黔江区财政局长被撤职。
• 楼市调控：中山成为第24个加入楼市调控的城市，北京实施“史上最严”调控政策。
• 证券法修订：《证券法》修订草案将在4月底迎来“二读”，预计年内出台。
• 新三板改革：新三板协议交易设涨跌限制，防止“乌龙指”。
• 外汇市场：巴克莱预计美元或将在四季度形成顶部，欧元或将反弹。

一级市场动态

• 近期招标结果：17工投01、17中科01、17现牧01等债券中标利率分别为5.5%、6.5%、5.49%，利率上限分别为5.5%、6.7%、5.5%。
• 即将招标债券：包括17天泰养老债、17峨眉停车项目NPB01、17瓦房01等，利率上限在4.14%至6.0%之间。

互联网理财与全球市场

• 互联网理财收益率：自2014年4月以来，互联网理财收益率有所波动，但整体呈下降趋势。
• 全球市场变化：美元指数微涨0.01%，人民币兑美元中间价微跌0.02%；欧元/美元上涨0.1%，美元/日元上涨0.4%；黄金微跌0.02%，布伦特石油上涨0.85%；标普500指数下跌0.08%；日本、德国、美国10年期国债收益率分别上涨4.69%、下降2.18%、上涨0.74%。

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总体展望

• 债市走势：受经济增速企稳及金融去杠杆的影响，债券市场整体走势偏弱，收益率震荡。
• 资金面：资金面在季度末有所缓解，但机构交投情绪仍偏谨慎，利率债交易难度较大。
• 未来关注点：4月底《证券法》修订草案“二读”、央行公开市场操作、MPA考核及全球货币政策变化。