20230109-国信证券-晨会纪要_30页_520kb

晨会纪要总结（2023年1月6日）

核心内容概览

本次晨会围绕市场走势、行业与公司动态、宏观与策略分析、金融工程、海外科技进展等展开，主要关注点包括：

• 市场复苏预期增强：随着疫情政策优化，市场情绪回暖，多个行业出现复苏迹象，如通信、汽车、传媒、交运等。
• 估值修复机会：券商板块估值处于低位，具备较高的安全边际，预计将迎来估值修复行情。
• 政策支持新能源发展：国家能源局明确2023年新增装机目标，新型电力系统建设加速，推动光伏、风电等产业链发展。
• 外资情绪回暖：人民币升值趋势明显，外资对A股和港股投资情绪增强，推动资金流入。
• 行业机会：重点推荐通信+储能、波司登、医药、光伏、风电、快递、航空等板块的龙头企业。

主要观点与关键信息

一、市场走势

• A股市场回暖：1月9日，上证综指、深证成指、沪深300指数等主要指数均上涨，其中通信行业涨幅较大，达到5.05%。
• 港股表现强劲：港股精选组合开年首周上涨5.39%，港股投资热度回升。
• 基金市场回暖：股票基金指数、混合基金指数均上涨，市场情绪改善。
• 人民币汇率：美元兑人民币汇率回落至6.83，人民币升值趋势明显，外资情绪渐浓。

二、重点推荐

1. 通信行业专题：数字能源专题（三）-ICT赋能新能源，把握“通信+储能”黄金增长曲线

• 通信与储能产业存在多个结合点，如通信备电产能迁移、控制管理系统升级、ICT技术赋能综合能源管理。
• 储能市场空间巨大，预计2025年全球大型储能新增装机量达240GWh，对应EPC项目总规模超4170亿元。
• 技术与渠道是通信企业切入储能市场的主要壁垒。
• 推荐标的：紫光股份（拟全资控股新华三）、英维克、申菱环境、中天科技、科华数据、科士达、拓邦股份、亨通光电等。

2. 波司登（03998.HK）海外公司快评：线下客流回暖加速，公司零售拐点显现

• 波司登在双12期间销售额同比增长80%，线下客流恢复明显，看好春运返乡带动羽绒服销售。
• 公司品牌、产品、渠道持续升级，具备长远竞争力。
• 预计FY2023~2025年净利润分别为24.0/29.1/34.8亿元，同比增长16.4%~19.5%。
• 推荐买入，合理估值区间上调至5.4-5.9港元，对应FY2023 22~24x PE。

三、宏观与策略

1. 固定收益专题研究：2023年上半年长期利率定位

• 2023年上半年，货币政策预计保持稳定，7天逆回购利率维持在2%。
• 预计10年期国开债波动区间为2.9%~3.3%。
• 风险提示：疫情反复、货币政策放松、地缘政治风险等。

2. 策略深度研究：大类资产配置量化模型

• 均值方差模型、B-L模型、Kelly-CVaR模型等在资产配置中表现优于单一资产策略。
• 风险平价模型以风险控制为目标，夏普率表现最优。
• 风险提示：经济硬着陆、政策过度紧缩等。

四、行业与公司分析

1. 证券行业投资策略

• 券商PB估值为1.27倍，处于十年来5.86%历史分位，安全边际较高。
• 投资建议：关注国联证券、东方财富、中信证券、中金公司等。
• 风险提示：市场下跌、监管趋严、竞争加剧等。

2. 汽车行业投资策略

• 新能源乘用车上险同比增长79%，渗透率提升至27%。
• 重点推荐：德赛西威、旭升集团、比亚迪、吉利汽车、广汽集团等。
• 风险提示：供应链风险、需求恢复低于预期等。

3. 房地产行业快评

• 首套房贷利率政策转为长效机制，后续政策放松有望持续。
• 推荐标的：保利发展、万科A、金地集团、招商积余等。
• 风险提示：政策落地不及预期、疫情冲击、房企信用风险等。

4. 社会服务行业投资策略

• 板块行情从政策博弈转向基本面复苏，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九等。
• 风险提示：自然灾害、疫情、政策变化等。

5. 医药行业专题与快评

• 中药配方颗粒行业备案进度领先，头部企业省均备案数超300个。
• 第十版新冠诊疗指南发布，关注创新药械配置。
• 推荐标的：华润三九、中国中药、红日药业、恒瑞医药、联影医疗、迈瑞医疗等。
• 风险提示：医保控费、集采、疫情反复等。

6. 传媒互联网周报

• 春节档票房有望回暖，关注优质内容制作方及院线龙头。
• 高铁媒体市场修复，推荐兆讯传媒。
• 推荐标的：光线传媒、万达电影、华策影视、猫眼娱乐、哔哩哔哩、快手等。
• 风险提示：监管政策、业绩不及预期、市场系统性风险等。

7. 电新行业快评

• 硅料价格继续下跌，组件排产提升，利好光伏产业链。
• 风电订单饱满，2023年新增装机有望增长89%~135%。
• 推荐标的：晶科能源、科士达、三一重能、明阳智能、东方电缆、海通光电等。
• 风险提示：宏观经济放缓、美元强势、科技巨头业绩压力等。

8. 海外市场专题

• 特斯拉蝉联全球电动车销量冠军，交付量达131万辆。
• 亚马逊云计算业务获7亿美元美国海军合同，云服务需求持续增长。
• 推荐关注欧美充电桩市场及新能源汽车产业链。
• 风险提示：全球经济增长放缓、美元强势、科技巨头业绩压力等。

9. 农业行业周报

• 生猪均价环比下跌3.83%，仔猪均价下跌15.53%，但行业盈利仍有支撑。
• 推荐标的：华统股份、温氏股份、牧原股份、大北农、隆平高科、登海种业等。
• 风险提示：天气异常、动物疫情等。

10. 基础化工行业快评

• EVA、POE等胶膜材料价格反弹，光伏产业链需求持续。
• 推荐标的：联泓新科、东方盛虹、荣盛石化、万华化学、卫星化学等。
• 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧等。

11. 煤炭行业投资策略

• 港口煤价维持支撑，预计煤炭板块有望迎来反弹。
• 推荐关注具备成本优势及优质资源的龙头企业。
• 风险提示：需求不及预期、供给释放等。

五、其他重点信息

• 春运数据：预计2023年春运客流总量约为20.95亿人次，恢复至2019年同期的70.3%。
• 非流通股解禁：包括东方能源、惠泰医疗、首华燃气等，解禁后流通股增加显著。
• 交运行业：航空快递快速恢复，春运期间需求回暖，建议关注枢纽机场及航空股。

六、投资建议汇总

• 通信行业：关注“通信+储能”相关标的，如紫光股份、英维克、申菱环境等。
• 汽车与零部件：推荐德赛西威、旭升集团、比亚迪、吉利汽车、广汽集团等。
• 医药行业：重点推荐华润三九、中国中药、红日药业等。
• 传媒与互联网：关注春节档票房及高铁媒体复苏，推荐兆讯传媒、光线传媒等。
• 电新与新能源：看好光伏、风电及储能相关标的，如晶科能源、科士达、三一重能等。
• 港股与外资：推荐华润置地、友邦保险、中国平安、龙湖集团、申洲国际等。
• 券商板块：建议关注估值修复机会，如国联证券、东方财富、中信证券等。
• 房地产与物业：推荐保利发展、万科A、招商积余等优质房企。
• 农业与种业：推荐华统股份、温氏股份、大北农、隆平高科等。
• 基础化工与光伏材料：推荐EVA、POE龙头企业，如联泓新科、万华化学等。
• 交运与航空：推荐春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场等。

七、风险提示汇总

• 疫情反复、宏观经济下行、地缘政治风险、美元强势、政策调整不及预期等。
• 行业竞争加剧、集采降价、企业业绩不及预期、技术发展不及预期等。
• 市场系统性风险、汇率波动、油价变化、资本开支不及预期等。

八、总结

2023年1月，随着疫情政策优化和经济逐步复苏，市场情绪回暖，多个行业迎来复苏机会。重点推荐通信+储能、新能源汽车、医药、券商、港股、交运及农业等领域的龙头企业，同时关注政策变化带来的结构性机会。整体来看，市场存在配置价值，建议投资者关注估值修复及业绩改善标的，把握2023年行情回暖趋势。