20240823-华创证券-天孚通信-300394.SZ-2024年半年报点评_业绩符合预期_有源器件占收入比重首次超过50__5页_663kb

天孚通信2024年半年度报告点评总结

天孚通信发布2024年半年度报告，公司实现营业收入155.6亿元，同比增长134.27%，归母净利润65.4亿元，同比增长177.20%。二季度业绩环比进一步增长，有源器件收入占比首次超过无源器件（53% vs 45%），成为增长新动力。

本期毛利率达57.77%，净利率42.13%，同比均有显著提升，主要源于产能饱和、行业高景气及美元汇率影响，同时费用管控良好，销售费用率及管理费用率均有下降。

公司在制品种结构持续优化，江西工厂产能逐步释放，泰国基地加速推进，新产品研发配合客户16T需求，未来增长看点较强。整体维持“强推”评级，预测2024-2026年营收分别为4011亿、5951亿、7962亿元，净利润分别为1470亿、2274亿、3042亿元。

投资建议

在AI驱动下，高速光模块需求旺盛，公司作为领先光器件方案商，有望受益于行业高景气，未来保持高研发投入驱动增长。

风险提示

全球AI建设不及预期、行业竞争风险、客户方案变化等风险需关注。