20181015-招商证券-食品饮料三季报前瞻暨行业周报_白酒分化握核心_食品优选景气度_19页_1mb

文档总结

核心内容

该文档为招商证券发布的食品饮料行业周报，重点分析了2018年10月15日白酒及食品饮料行业的市场表现、业绩预期、行业动态及投资建议。

主要观点

白酒板块

• 白酒行业整体需求平稳，但品牌间分化明显，核心品牌表现优于其他品牌。
• 茅台、洋河、今世缘、顺鑫农业为当前推荐的核心企业，其业绩增长稳健，估值在价值区间。
• 五粮液、老窖、古井、汾酒等品牌虽有增长，但受渠道和市场因素影响，短期业绩预期有所波动。
• 高端白酒批价稳定，库存水平较低，预计在10月中下旬库存将有所增加。

食品板块

• 大众品板块动销良好，龙头企业保持稳健增长。
• 调味品板块仍是景气度最高的子行业，推荐中炬高新和海天味业。
• 伊利股份Q3收入增长14%，利润增长8%，但成本上涨对短期业绩影响较大。
• 青岛啤酒和燕京啤酒受提价及结构升级影响，利润有所改善。
• 双汇发展受非洲猪瘟影响，肉制品销量保持正增长，但需关注市场变化。

关键信息

行业规模

• 行业股票家数：100只
• 行业总市值：25025亿元
• 行业流通市值：21644亿元
• 行业占比：2.8%（股票家数）和5.7%（总市值）

行业表现

• 绝对表现：1个月增长1.9%，6个月下跌7.9%，12个月持平。
• 相对表现：1个月增长2.9%，6个月增长10.8%，12个月增长18.9%。

三季报预览

• 高端品：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、舍得酒业、古井贡酒、口子窖、今世缘、顺鑫农业等均有不同程度的增长。
• 大众品：伊利股份、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜、安琪酵母、双汇发展、洽洽食品、汤臣倍健、绝味食品、好想你等也均有增长，但部分公司如好想你受电商竞争影响，业绩增速放缓。

行业动态

• 白酒消费税上调传闻引发市场担忧，但目前尚无正式消息。
• 安琪酵母提价，预计对收入增长贡献约1%。
• 非洲猪瘟加速猪肉供应链从“调猪”向“调肉”转变，利好品牌屠宰企业。

渠道调研

• 茅台批价在1700元左右，库存低于半个月。
• 五粮液华东地区批价810元，库存半个月左右，需在10月完成全年发货。
• 山西汾酒、水井坊、舍得酒业等存在库存压力，但预计完成全年任务。

最新观点

• 继续推荐茅台、洋河、今世缘、顺鑫农业等核心品牌。
• 关注调味品和乳业的景气度，尤其是海天味业和伊利股份。
• 双汇发展具备安全边际，建议关注其肉制品业务调整成效。
• 啤酒行业结构升级加速，华润啤酒为中长期买入推荐。

市场回顾

• 本周食品饮料板块整体下跌8.32%，其中茅台、五粮液、洋河股份等表现不佳。
• 海天味业、同济堂、绝味食品等为净买入前十，而水井坊、山西汾酒、顺鑫农业等为净卖出前十。

下周重要信息提示

• 贵州茅台召开股东大会，预计发布重要信息。

估值分析

• 表7列出了重点公司的EPS和P/E预测，显示茅台、五粮液、泸州老窖等为强烈推荐-A，而部分公司如张裕A、好想你为审慎推荐-A或中性。

风险提示

• 终端需求不及预期可能影响业绩。

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

分析师承诺

• 招商证券食品饮料研究团队具有丰富的行业经验，连续13年上榜《新财富》最佳分析师排名。

重要声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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