食品饮料行业专题报告：秋糖会反馈暨三季报业绩前瞻，整体反馈符合预期，环比改善趋势不变-20231015-华鑫证券-18页_1mb

报告摘要

2023年秋糖会反馈暨三季报业绩前瞻总结

核心内容概览

2023年秋糖会于10月7日至14日在深圳举行，展览总面积达22万平方米，创历史新高。展会分布较为分散，整体观展氛围与预期相比略显平淡，参展企业以品牌露出为主，较少进行大规模品牌曝光。部分企业通过新品发布会和论坛形式加强与市场的联系，提升品牌声量。整体反馈符合预期，板块表现稳健。

主要观点

整体市场表现：食品饮料行业在2023年10月1日至12月31日期间表现较弱，但整体板块仍具备韧性。
白酒板块：内部继续分化，高端酒需求稳定，次高端酒受商务场景未恢复影响，表现较弱。地产酒在省内消费升级中表现突出。
大众品板块：健康化和口味多元化是新品开发主线，零食专营渠道持续增长，部分企业通过新品发布和渠道整合提升竞争力。

关键信息

1. 现场反馈

展览面积与参展情况：本届秋糖会展览面积为22万平方米，为历年之最，但参展企业数量同比减少约两成，整体人气较春糖偏弱。
观展氛围：由于白酒动销未完全恢复，经销商与终端库存压力较大，观展氛围较同期有所减弱。
参展企业策略：头部酒企以品牌露出为主，较少进行大动作品牌曝光，部分企业通过新品发布会和论坛形式增强市场互动。

2. 白酒板块

高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企表现稳健，批价相对稳定，尤其是五粮液批价坚挺。
次高端酒：山西汾酒动销良好，舍得酒业和水井坊在宴席市场表现突出，但受商务场景影响，整体增长受限。
地产酒：今世缘、迎驾贡酒在省内消费氛围上升背景下表现强劲，产品结构升级顺利。

3. 大众品板块

休闲食品：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等企业表现稳健，零食专营渠道增长势头不减。
软饮料：香飘飘推出新品，如大红袍牛乳茶和如鲜手作燕麦奶茶，主打健康与便携概念，关注度较高。
新品开发趋势：健康化与口味多元化成为主流方向，企业通过新品收集反馈，进行改良后正式上市。

行业评级及投资策略

白酒板块：维持“推荐”评级，重点推荐 $2 + 4 + 4$ 产品矩阵，包括泸州老窖、五粮液、次高端四杰、珍酒李渡、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。
大众品板块：建议关注有边际改善及三季报表现良好的个股，重点推荐 $3 + 3 + 3$ 产品矩阵，包括休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）、速冻三杰（安井食品、千味央厨、三全食品）、预期差三杰（西麦食品、佳禾食品、莲花健康）。

重点关注公司及盈利预测

公司名称	2023-10-13 股价	EPS（2023E）	EPS（2024E）	EPS（2025E）	PE（2023E）	PE（2024E）	PE（2025E）	投资评级
贵州茅台	1751.00	58.84	68.96	80.20	29.76	25.39	21.83	买入
五粮液	153.63	7.63	8.94	10.31	20.13	17.18	14.90	买入
泸州老窖	205.15	8.90	10.89	13.15	23.05	18.84	15.60	买入
山西汾酒	230.25	8.63	10.69	13.05	26.68	21.54	17.64	买入
洋河股份	121.87	7.48	8.97	10.59	16.29	13.59	11.51	买入
酒鬼酒	81.82	3.25	3.99	4.84	25.18	20.51	16.90	买入
舍得酒业	122.16	5.86	7.74	9.50	20.85	15.78	12.86	买入
水井坊	58.78	2.74	3.26	3.74	21.45	18.03	15.72	买入
古井贡酒	266.30	7.75	9.67	11.95	34.36	27.54	22.28	买入
今世缘	56.29	2.53	3.19	3.97	22.25	17.65	14.18	买入
口子窖	50.12	3.16	3.72	4.33	15.86	13.47	11.58	买入
迎驾贡酒	70.90	2.76	3.45	4.23	25.69	20.55	16.76	买入
金种子酒	24.23	0.04	0.19	0.39	605.75	127.53	62.13	买入
金徽酒	28.06	0.79	1.03	1.30	35.52	27.24	21.58	买入
伊力特	22.43	0.84	1.08	1.34	26.70	20.77	16.74	买入
老白干酒	22.85	0.81	1.02	1.33	28.21	22.40	17.18	买入
顺鑫农业	22.78	0.74	0.97	1.10	30.78	23.48	20.71	买入
海天味业	38.92	1.17	1.35	1.55	33.26	28.83	25.11	买入
千禾味业	16.34	0.45	0.58	0.72	36.31	28.17	22.69	买入
天味食品	12.93	0.41	0.53	0.68	31.54	24.40	19.01	买入
中炬高新	33.61	1.02	1.21	1.41	32.95	27.78	23.84	买入
涪陵榨菜	15.71	0.83	0.96	1.11	18.93	16.36	14.15	买入
恒顺醋业	10.16	0.16	0.20	0.24	63.50	50.80	42.33	买入
日辰股份	29.67	0.70	1.00	1.34	42.39	29.67	22.14	买入
宝立食品	19.12	0.68	0.86	1.08	28.12	22.23	17.70	买入
金龙鱼	34.16	0.70	0.96	1.31	48.80	35.58	26.08	买入
仲景食品	40.84	1.66	1.91	2.17	24.60	21.38	18.82	买入
安琪酵母	34.17	1.68	2.04	2.39	20.34	16.75	14.30	买入
晨光生物	14.00	1.02	1.27	1.58	13.73	11.02	8.86	买入
华致酒行	20.10	0.70	0.97	1.25	28.71	20.72	16.08	买入
东鹏饮料	184.97	4.96	6.23	7.69	37.29	29.69	24.05	买入
香飘飘	15.82	0.68	0.83	0.98	23.26	19.06	16.14	买入
李子园	15.33	0.74	0.89	1.06	20.72	17.22	14.46	买入
燕京啤酒	9.79	0.21	0.27	0.34	46.62	36.26	28.79	买入
重庆啤酒	81.60	3.18	3.78	4.38	25.66	21.59	18.63	买入
青岛啤酒	83.79	3.32	3.88	4.44	25.24	21.60	18.87	买入
安井食品	118.66	5.16	6.75	8.45	23.00	17.58	14.04	买入
三全食品	14.34	0.95	1.07	1.22	15.09	13.40	11.75	买入