20231015-华鑫证券-食品饮料行业专题报告_秋糖会反馈暨三季报业绩前瞻_整体反馈符合预期_环比改善趋势不变_18页_1mb

现场反馈：展览面积创新高，但人气不足

• 展览总面积达22万平方米，创历史记录。
• 头部企业展位分散，品牌曝光有限，主办方活动较少，经销商库存压力大。
• 茅台集团展区人气突出，旗下子公司联动、文创产品亮相效果显著。

白酒分析：高端酒稳定，次高端分化

• 高端酒（茅台、五粮液）：批价坚挺（茅台散瓶2730元，五粮Y普八稳定），宴席市场和礼赠需求支撑。
• 次高端酒（汾酒、舍得）：汾酒动销较好，产品结构升级（青花20/25放量）；舍得中高端舍之道宴席场景增长。
• 地产酒（今世缘、迎驾贡酒）：省内消费氛围复苏，产品结构升级，今世缘V9及开系列表现佳。

大众品：零食专营渠道势能不减，新品升级

• 健康化、口味多元成趋势（如香飘飘低糖牛乳茶、蒙牛芝士果酪）。
• 盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等休闲食品企业增长稳健，新品表现超预期。
• 零食专营渠道会加速整合，预计保持高增速。

投资策略

• 白酒板块：全年环比改善趋势不变，推荐 2+4+4矩阵（泸州老窖、五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒），关注洋河、古井。
• 大众品板块：推荐 3+3+3矩阵（休闲食品三剑客+速冻三杰+预期差三杰），关注三季报边际改善个股。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 疫情波动、宏观经济下行、政策变化、食品安全风险等；推荐公司业绩不及预期亦需警惕。