20180722-国金证券-家电行业研究周报_小米互联网空调即将发布_我们应该关注什么__14页_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告主要聚焦于小米即将发布的互联网空调及其对家电行业的影响，同时分析了行业整体表现、市场动态及投资风险。报告指出，尽管小米在智能硬件领域已取得显著成果，但其在空调市场仍面临较大挑战。

主要观点

1. 行业表现

• 市场数据：当前家电行业平均市盈率为18.90，国金家电指数为7449.44，整体表现弱于沪深300指数。
• 板块涨跌幅：本周SW家电指数下跌2.47%，排名申万板块第27位。
• 个股表现：涨跌幅前三名分别为瑞尔特（+15.00%）、华体科技（+9.15%）、和晶科技（+7.53%）；跌幅前两名是*ST德奥（-8.28%）、创维数字（-6.94%）。

2. 小米互联网空调发布背景

• 小米通过“米家”品牌再次进入空调市场，此前智米科技曾推出全直流变频空调，但市场反响一般。
• 小米空调能否成功，关键在于产品价格和技术创新。
• 产品价格需体现小米一贯的高性价比，但智米空调定价偏高（4,399元），与小米品牌定位不符。
• 技术创新方面，当前空调行业已有多个技术突破，如海尔自清洁空调、三菱MoveEye测温系统等，小米需在技术上有所突破，才能对市场形成冲击。

3. 行业竞争与风险

• 终端需求疲软：黑电行业业绩受终端需求影响较大，若需求疲软，将导致业绩波动。
• 行业竞争加剧：白电行业面临渠道库存压力，厨电及新品类家电则因电商渠道扩张而面临盈利下降风险。
• 天气影响：空调销售受气温影响显著，若出现凉夏，将对市场需求造成冲击。

关键信息

4. 行业动态

• 奥克斯空调与京东物流战略合作：通过“一盘货”模式优化供应链，提升库存周转效率，降低物流成本。
• 老板电器战略控股金帝电器：布局集成厨房市场，通过51%持股比例实现产品线扩展。
• 苏宁发布大家电售后服务6S标准：推动行业向规范化发展，提高售后服务质量与效率。

5. 推荐标的

• 格力电器、美的集团、万和电气被推荐为关注对象。

6. 投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%；
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期下跌幅度超过5%。

风险提示

• 终端需求疲软：对黑电行业影响显著。
• 行业竞争加剧：尤其是白电和厨电领域。
• 渠道库存过高：可能引发价格战，影响企业利润。
• 天气因素：直接影响空调销售表现。

行业展望

• 小米互联网空调的发布，标志着其正式进军大家电市场，但能否打破市场格局仍需观察其价格策略与技术突破。
• 2018年空调市场受天气影响较大，库存压力显著，未来或面临价格战。
• 行业整体在结构升级、消费升级和全球化方面有较大机遇，但需警惕竞争加剧与市场波动风险。

报告来源

• 分析师：楼枫烨（SAC执业编号：S1130517090005）
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特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。
• 报告内容基于公开资料与实地调研，不构成投资建议。
• 报告观点可能与市场实际不一致，使用时需结合自身情况与专业意见。