20251116-国盛证券-电投能源-002128.SZ-资产收购落地_煤电铝_一体化版图再进一步_4页_654kb

电投能源资产收购分析总结

核心信息

• 公司公告收购白音华煤电100%股权，交易总金额111.49亿元。
• 交易后归母净利润增至35.49亿元，资产总额和总股本相应增加。
• 预计年化归母净利润增厚18.67亿元，当前PE约为6.0X。

交易细节

• 支付方式：发行股份及支付现金，现金对价占15.6亿元，股份对价占95.88亿元。
• 发行股份数约6.49亿股，占发行后总股本的22.46%。
• 标的公司具备1500万吨/年煤炭产能，煤质为老年褐煤，发热量为3100千卡/千克。

并购后的延伸

• 完成后公司总煤炭核定产能达6300万吨/年。
• 拥有2x660MW超超临界机组，并配套建设40万吨/年电解铝产能。
• 与风电及电力配套建设，进一步完善“煤电铝”产业链。

财务分析

• 归母净利润预计呈稳定增长，2025-2027年PE分别11.0X、10.6X、10.0X。
• 总资产周转率维持在0.5-0.6之间，ROE同步维持在13.7%-15.4%。
• 风险提示：铝价、电价波动，煤炭价格不及预期等。

评级与结论

• 分析师评级：买入（维持）
• 成长潜力与成本控制优势增强，长期发展预期稳定。