20221106-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_9页_3mb
报告摘要
油脂市场周总结（2022年11月6日）
一、本周行情回顾
本周，油脂市场因宏观情绪及消息刺激而强势回升。国内疫情管控预期放松带动金融市场走强，进一步推高油脂价格。同时，巴西计划提高生柴掺混比例、印尼可能实施B40政策、中加关系紧张影响加菜籽发运等消息，均对国内三大油脂形成利多支撑。
- Y2301：周涨幅5.5%
- P2301：周涨幅8.4%
- OI2301：周涨幅5.3%
- BMD毛棕1月合约：周涨幅9.5%
棕榈油表现最为强劲，外盘强于内盘。国内油脂价格运行至前期底部大区间的上沿，短期需关注该区间上沿的突破表现。
二、印尼棕榈油市场动态
1. 出口税政策
- 印尼经济部长宣布将延长棕榈油出口专项税豁免至年底，除非参考价突破800美元/吨。
- 印尼毛棕参考价已多次突破该水平，预计levy可能提前征收，届时将成为阶段利多。
2. B40政策
- 印尼政府计划从2023年1月1日起实施B40强制性计划，作为实现新能源目标的一部分。
- 若B40实施，印尼毛棕生柴消耗量将增加约400万吨，除非国内增产，否则全球棕榈油供需将趋紧。
- 当前印尼生柴产能为1630万千升，B40实施后将增至1500万千升，且新增两家工厂将提升产能。
3. 供需平衡
- 印尼生柴供应充足，且政府未恢复征收levy的动力，因生柴利润丰厚。
- 印尼11月1-15日毛棕出口参考价为770.88美元/吨，仍低于800美元/吨。
三、马来西亚棕榈油市场动态
1. MPOB数据发布
- 马来西亚棕榈油局（MPOB）将于11月10日发布10月供需数据，市场普遍预期数据将偏强。
2. 产量与出口
- 10月产量预计环比增加2-6%，主要受降雨影响，但影响有限。
- 10月出口船运量约147-150万吨，环比增加5-12%，预估10月出口量150万吨。
3. 库存与消费
- 10月库存预计250万吨，环比增加9%，处于历史同期上沿。
- 11月库存可能继续上升，12月或迎来拐点。
四、国内棕榈油市场动态
1. 进口情况
- 11月进口量预估50万吨以上，但11-12月船期进口利润较差，买船速度放缓。
- 12月进口量预计40-50万吨，1月预计740万吨，库存或因进口充足而回升。
2. 库存与消费
- 截至10月31日，国内棕榈油商业库存约65.24万吨，较上周增加3.82%。
- 11月库存预计继续攀升至70万吨，12月或回落，但库存仍偏高。
- 棕榈油对豆油有替代效应，国内消费仍向好。
3. 价差与基差
- 国内棕油现货基差走弱，最低至01+160元/吨。
- 11月YP2301继续交易国际棕油逻辑，若印尼棕油价格走高，仍有下行空间。
- 12月起，YP2301将关注国内供需及期现回归预期。
五、豆油市场动态
1. 国内供需
- 截至10月28日，国内豆油商业库存约80.51万吨，处于历史极低位。
- 11-12月大豆进口量将显著回升，预计年底库存升至90万吨以上，但库存仍偏低。
- 餐饮消费受疫情影响，提货量偏低，需关注疫情走势。
2. 国际供需
- 美豆出口受运输问题影响，但整体节奏正常，美湾驳船费率仍处高位。
- 美国EPA将公布2022年RVO拟议规定，未来2-3年生柴产能将扩张。
- 南美天气及物流情况将继续影响国际豆油市场，关注USDA11月报告。
3. 价差与基差
- 国内豆油现货基差继续走弱，单边跟随棕油走势。
- P15价差低位“爬行”，11月仍无交易机会，关注11-12月买船变化。
六、后市研判
棕榈油
- 短期：关注MPOB 10月数据及拉尼娜背景下印尼降雨对产量的影响。
- 中期：国际棕油无明显利空，国内库存或高位回落，但依旧偏高。
- 技术面：若突破前期底部大区间上沿，棕油可能仍有回升空间。
- 风险因素：美国加息对大宗商品的压力，短期关注美国中期选举结果。
豆油
- 短期：国内豆油现货基差走弱，单边跟随棕油。
- 中期：库存将逐渐回升，但仍维持偏低水平。
- 国际因素：关注南美天气及物流情况，以及USDA11月报告。
菜油
- 短期：受中加关系紧张影响，菜油出现增仓上涨。
- 中期：现货基差料回落，但年底沿海库存仍偏低。
- 关注点：中加关系事件的持续影响及中方反应。
七、分析师信息
- 分析师：陈燕杰（油脂油料）
- 执业资格号：F3024535
- 投资咨询号：Z0012135
- 联系方式：电话：021-22155623，邮箱：chenyanjie@xhqh.net.cn
八、免责声明
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