20221219-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_7页_2mb

油脂市场周度总结

一、上周行情回顾

上周国内油脂市场波动较大，主要受以下因素影响：

• 棕榈油：周一因新增买船和疫情担忧重挫，但随后受国际原油回升、印尼出口税上调及MPOB数据偏多等因素支撑，出现反弹。周四再次跳水，疫情对消费的担忧情绪升温。
• 菜油：供需最为紧张，现货基差维持在高位，盘面表现强于豆油和棕榈油。
• 豆油：整体走势偏弱，但库存仍处于低位，基差有所走弱。

总体来看，油脂市场在供给增加与疫情冲击的双重影响下，呈现弱势震荡格局。

二、印尼棕榈油市场分析

1. 供需情况

• 产量：10月产量达500万吨，环比持平，同比增加13%，处于历史同期高位。
• 出口：10月出口365万吨，环比增加14.7%，同比增加13.6%。但11月出口量下降至273万吨。
• 消费：10月总消费200万吨，其中生柴消费同比增加11万吨，食品消费同比增加6.5万吨。
• 库存：截至10月底，印尼棕榈油库存为338万吨，环比下降16%，同比减少0.75%，仍处于历史同期偏正常水平。

2. 政策变化

• B35政策：印尼计划从2023年1月起将生物燃料掺混比例提高至B35，预计2023年生柴消耗量同比增加约150-170万吨。
• 影响评估：尽管B35政策将提升棕榈油消费，但当前国际机构对2023年印尼及马来棕榈油产量增量预估在200-300万吨之间，因此短期内供需格局不会明显收紧。

三、马来西亚棕榈油市场分析

1. 产量与出口

• 产量：11月产量168.1万吨，环比下降7.33%，符合历史规律。
• 出口：11月出口151.8万吨，环比增加0.92%，高于历史平均水平，出口量明显高于五年均值。
• 库存：11月库存229万吨，环比下降5%，低于主流预估值约10万吨，主要因进口量偏低、消费偏高。

2. 外部因素

• 天气影响：IOD指数回升至0附近，降雨季节性影响减弱。
• 进口与需求：11月进口量4.7万吨，较预期偏低；主要需求国如中国和印度进口量仍保持高位。

四、国内棕榈油市场分析

1. 供给与需求

• 进口：1-2月船期进口利润较好，但近期新增买船较少，贸易商库存高企。
• 到港量：预计1-2月每月到港量约20-25万吨。
• 需求：疫情对餐饮消费冲击加剧，12月消费量可能低于11月。

2. 库存与基差

• 库存：截至12月16日，全国重点地区棕榈油商业库存约102.45万吨，较上周增加2.5万吨，同比增加85.8%。
• 基差：沿海24度现货对01合约基差20~150元/吨，但对05合约贴水200多元/吨，显示库存压力。

五、国内豆油市场分析

1. 供给与需求

• 大豆进口：预计12月到港量约910万吨，1月约750万吨，2月约530万吨。
• 压榨：第50周国内111家油厂大豆压榨量为208.1万吨，开机率72.33%，压榨量维持高位。
• 库存：截至12月16日，全国重点地区豆油商业库存约75.302万吨，较上周增加0.962万吨，涨幅1.29%。

2. 基差表现

• 基差：上周开始，豆油基差报价转向2305合约，华东一级豆油报价05 + 1000元/吨以上，但山东一豆报价01 + 400~450元/吨，显示期现进一步收敛。

六、后市研判

• 棕榈油：短期仍面临供给增加与消费疲软的双重压力，库存压力较大，预计继续在低位区间弱势运行，关注区间下沿支撑。
• 豆油：国内库存仍处于低位，供需双增，但近期盘面偏弱，需警惕进一步下行风险，关注支撑位。
• 菜油：现货基差相对较高，近期表现略强于豆油和棕榈油，但中期供需矛盾将逐渐缓和，偏强特质减弱，预计跟随豆油及棕榈油低位震荡。

七、分析师信息

• 分析师：陈燕杰（油脂油料）
• 执业资格号：F3024535
• 投资咨询号：Z0012135
• 联系方式：电话 021-22155623，邮箱 chenyanjie@xhqh.net.cn

八、免责声明

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