20161212-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报（2016年12月第2周）_政治局会议的关键词_12页_1mb_1mb

2016年12月第2周定期报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年12月第2周的宏观经济数据、国际资本流动情况以及市场走势，总结了政治局会议的重点内容和对经济的影响。

主要观点

1. 政治局会议关键词

• 稳中求进：强调保持经济稳定增长，同时推进供给侧改革，避免对人民币资产价格造成冲击。
• 农业供给侧改革：首次出现在会议中，重点包括农产品价格改革、种植结构调整和农村基础设施建设。
• 振兴实体经济：货币政策将延续保守化倾向，提升实体回报率是关键。
• 房地产长效机制：控制金融风险，避免房价过快上涨，同时防止过度调控影响地方债务和银行资产安全。

2. 国内经济数据与市场走势

• 主要预测：2016年GDP预计6.9%，CPI预计1.4%，PPI预计-5.2%。对比2017年预测，CPI和PPI均有所回升。
• 最新数据（10月）：工业增加值为6.1%，城镇投资为8.3%，零售额为10.0%，CPI为2.1%，PPI为1.2%。
• A股表现：上周A股震荡，蓝筹股表现较好，中小创持续低迷。
• 债券市场：收益率继续上行，市场流动性环境较差。
• 票据利率：上周票据直贴利率为3.00‰，与前一周持平。
• 央行操作：净投放规模增加，资金利率开始回落，但DR007仍保持高位，流动性改善有限。

3. 汇率与资本流动

• 人民币汇率：CNY收于6.9005，贬值187bp；CNH收于6.9282，贬值578bp。汇率倒挂现象加剧，显示人民币走势不确定性上升。
• 外汇市场：11月外储降幅扩大，主要由于外汇市场成交量增加和非美货币走弱。
• 亚洲市场：资金流动状况有所好转，印尼、菲律宾资金流出减少，泰国出现小幅流入。

4. 国际经济与金融市场

• 美元指数：升至101以上，受良好经济数据支撑，美联储12月加息概率较高。
• 美债收益率：美国10年期国债收益率上涨至2.47%，上行速度较快。
• 日美利差：持续扩大，日元汇率跌破115。
• 欧洲央行：削减资产购买规模至600亿欧元/月，导致欧元区国债收益率上行。
• 日本经济：三季度GDP环比折年率下修至1.3%，市场担忧经济前景。

关键信息

1. 经济指标

2. 市场表现

• A股：震荡，蓝筹股表现较好，中小创低迷。
• 债券市场：收益率上行，流动性环境较差。
• VIX指数：明显下跌，显示市场风险偏好上升。

3. 汇率与资本流动

• 人民币：CNY和CNH汇率多次倒挂，显示走势不确定性上升。
• 美元指数：升至101以上，受密歇根大学消费者信心指数支撑。
• 国际资金流动：韩国、台湾和印度资金流动改善，亚洲新兴市场资金流出减少。

4. 其他重要数据

• 日本经济：三季度GDP下修至1.3%，市场担忧经济前景。
• 欧洲央行：资产购买规模缩减，冲击发达经济体国债市场。
• 亚洲市场：资金流动状况有所好转，泰国、印尼等国家出现小幅流入。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），宏观经济研究专家。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，招商证券高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券宏观经济助理分析师。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不对准确性或完整性作任何保证。分析结果基于假设，仅供参考，不构成投资建议。本公司保留所有权利，未经许可不得复制、引用或转载。