20220307-中财期货-沥青月报_油价助力沥青上行_但仍需关注风险_6页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

2022年2月，沥青市场呈现震荡偏强走势，主要受油价上涨及需求回暖影响。但需警惕油价下跌及突发事件对市场的冲击。

主要观点

• 价格走势：2022年2月沥青期货价格整体先抑后扬，BU2206主力合约月跌幅达5.23%。2月底随着俄乌冲突升级，原油价格上涨带动沥青价格上涨。
• 期现价差：2月28日，华东现货价格与沥青主力合约收盘价的基差为174元/吨，处于中性状态，且当月基差总体偏强。
• 供应情况：3月国内沥青产量环比增加40.03%，达到241.7万吨，但同比略有下降。整体供应有所增加，但原料端较为充足，原料短缺风险较低。
• 需求预期：随着气温回升和地方债发行提速，基建投资有望增加，带动沥青需求回暖。但房地产投资趋于中性，防水材料需求增长有限。
• 库存变化：3月3日当周，国内厂家库存减少1%，社会库存增加5.1%，库存上涨节奏停滞，去库基本结束。

驱动逻辑

1. 油价上涨：俄乌冲突升级，地缘政治风险加剧，推动油价上涨，成本端支撑沥青价格上涨。
2. 供应增加：3月国内沥青产量环比增加，炼厂开工率有所回升，显示供应端的灵活性。
3. 原料充足：尽管进口稀释沥青在2021年出现大幅下降，但2022年进口量依然较为可观，且原料端供应稳定。
4. 需求回暖：气候转暖和基建投资增加预期推动需求回升，沥青市场有望迎来阶段性上涨。

风险提示

• 油价波动：突发事件可能引发油价大幅波动，进而影响沥青价格。
• 供给变化：马瑞原油供给若大幅缩减，可能对沥青原料供应产生压力。

季度关注点

• 沥青库存变化：关注库存去化情况，判断市场供需关系。
• 公路建设投资额：作为沥青主要下游，投资情况将直接影响需求。

产能与产量变化

• 产能增长：2021年国内沥青产能增长约12.56%，2022年广东石化129.6万吨/年的产能将投产，产能增速或有所放缓。
• 产量变化：2021年12月沥青产量环比下降54.5万吨，主要受消费淡季影响。2022年3月产量环比大幅增长，显示市场回暖迹象。

进出口情况

• 进口数据：2021年12月沥青进口量为15.79万吨，环比下降29.31%，同比下降43.93%。进口来源国主要为韩国、新加坡和泰国。
• 出口数据：2021年12月沥青出口量为4.16万吨，环比下降28.58%，但同比增长42.23%。

政策与经济背景

• 地方债提速：22年初地方债发行较21年同期明显提速，为基建投资提供资金支持。
• 经济环境：国内经济状态及政策导向影响沥青需求，未来交通基础设施建设红利或将向城市群和都市圈转移。

数据来源

• 数据来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部

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