20210702-国盛证券-估值与结构第110期_当前市场估值水平如何__10页_964kb

投资策略总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的行情、估值变化及大类资产表现，重点探讨了市场走势与相关风险因素。以下为报告的核心内容、主要观点和关键信息的总结。

A股行情回顾

• 市场表现：A股主要指数整体上行，其中创业板指涨幅最大，达到5.37%，上证指数涨幅最小，为0.62%。
• 行业表现：申万一级行业中，医药生物、电气设备和纺织服装板块涨幅领先；采掘、国防军工和综合板块跌幅居前。
• 成交占比：金融和消费板块成交占比上升，周期和成长板块成交占比下降。
• 宏观经济背景：国内经济保持高位运行，6月制造业PMI维持高位，非制造业PMI受局部疫情影响有所回落；5月工业企业利润快速增长，大宗商品价格上涨和出口景气是主要支撑因素。
• 政策动向：央行连续5日投放流动性共计1000亿元，但周四恢复百亿逆回购。

估值变化

• A股估值：核心指数估值上行，沪深300、创业板指、万得全A和上证指数的PE估值分别为14.78、62.86、20.79和14.45，历史分位数分别为80%、79%、76%和57%。
• 行业估值：PE估值历史分位数前五行业为食品饮料、休闲服务、汽车、电气设备和银行，后五行业为房地产、建筑装饰、农林牧渔、传媒和非银金融。医药生物、电气设备、纺织服装、银行和家用电器行业估值回升幅度较大。
• 创业板相对沪深300：创业板指/沪深300的PE估值为4.25，PB估值为5.41，相对估值水平上行。
• 全球市场对比：A股估值在全球市场中处于低位，15个全球重要指数中，上证指数估值处于倒数第二；纳斯达克和澳洲标普200估值较高，分别为89.07和52.87。

大类资产表现

• 股市：沪深300指数上涨1.43%，标普500风险溢价与VIX指数回落，万得全A修正风险溢价水平降至0.72。
• 大宗商品：
  • 国内原油期货上涨0.26%；
  • 工农业产品走势分化，工业品下跌0.87%，农业品上涨3.18%；
  • NYMEX原油上涨2.22%，收于74.96美元/桶；伦敦黄金现价上涨0.10%，收于1776.4美元/盎司。
• 债市：美债长端回升，短端回落；十年期国债期货下跌0.01%，中美利差扩大。
• 汇市：人民币汇率回落，过去5个交易日下跌0.03%，美元兑离岸人民币收于6.47。

风险提示

• 疫情变化：疫情出现超预期波动可能影响市场表现。
• 美国政策：美联储货币政策及财政政策出现超预期变化可能对全球市场产生冲击。
• 国内经济与政策：国内经济和政策出现超预期变化可能影响市场走势。

关键信息

• A股市场整体呈上行趋势，消费和成长板块表现突出。
• 创业板估值相对沪深300显著上行，但整体仍处于较低水平。
• 全球股市估值震荡，A股估值持续处于低位。
• 海外风险偏好回升，人民币汇率回落，大宗商品走势分化。
• 债市与汇市表现分化，中美利差扩大。

图表说明

• 图表1至21展示了A股与全球市场指数走势、估值水平、行业表现及大类资产价格变化等数据，为分析提供了直观支持。

投资建议

• 建议关注消费和成长板块，特别是医药生物、电气设备、纺织服装等估值回升较多的行业。
• 市场整体估值仍较低，具备一定配置价值。
• 需警惕国内外政策与疫情的不确定性对市场的影响。

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，投资者需自行判断。