20221225-国信期货-燃料油月报_原油高位_燃料油可能反弹_10页_1mb

国信期燃料油月报总结

核心内容

2022年12月，国际原油价格止跌反弹，震荡区间在85美元/桶附近，对燃料油市场形成一定支撑。燃料油价格在经历前期下跌后有所修复，高低燃料油价差逐渐缩小。整体来看，燃料油市场受成本端支撑和需求端变化影响，呈现低位震荡走势，走势与原油价格趋同。

主要观点

1. 原油市场分析

• 价格走势：12月国际原油价格震荡上行，受OPEC减产和美国原油库存跌破8亿桶影响，市场信心恢复，价格反弹。
• 供需格局：全球原油市场呈现“供需双弱”，OPEC和美国增产不及预期，导致供应紧张。
• 未来预期：2023年1月原油价格预计维持在80-90美元/桶区间，受美联储加息和经济复苏预期影响，价格或继续高位震荡。

2. 燃料油市场分析

• 价格走势：高硫燃料油主力合约2305在2500元/吨附近出现支撑并反弹；低硫燃料油2303或在4200元/吨附近出现支撑。
• 成本支撑：原油价格回升提振市场信心，为燃料油提供成本支撑。
• 需求疲软：传统航运需求不足，船用油市场整体表现平淡，尤其在欧美地区成品油需求疲软。
• 出口与进口：国内燃料油出口情绪较高，出口量稳定增长；进口量逐步回升，内外盘价差趋于修复。

3. 供应端情况

• 国内产量：10月全国燃料油产量为392万吨，同比上涨1.9%；1-10月燃料油产量同比上涨22%。
• 进口情况：11月原油进口量同比上涨11.8%，但燃料油进口量受价格影响相对稳定。
• 出口表现：出口套利空间犹在，出口量逐月增加，国内供应偏宽松。

4. 库存端情况

• 国际库存：美国、日本、新加坡燃料油库存均出现不同幅度上涨，但整体仍处于低位。
• 国内库存：国内燃料油库存持续走低，社会库存较上月有所下降，但部分货物流向社会库存，库存压力有所回升。

5. 需求端分析

• 航运需求：BDI指数在10月、11月有所回升，船用油需求出现回暖迹象。
• 季节性因素：12月受天气和疫情防控影响，需求略显不足；但春节后需求或逐步恢复。
• 国际需求：欧美地区经济衰退预期导致需求疲软，而中东等地区因天然气价格高企，对高硫燃料油需求有所增加。

关键信息

• 市场预期：2023年1月燃料油价格或随原油震荡上行，高硫燃料油或在2500元/吨附近出现支撑，低硫燃料油或在4200元/吨附近出现支撑。
• 投资建议：燃料油可逢低做多，关注原油价格波动及市场情绪变化。
• 风险因素：美联储加息、OPEC减产、天然气价格波动、国际局势变化等。

技术面分析

• 高硫燃料油：主力合约2305在2500元/吨附近出现支撑，反弹迹象明显。
• 低硫燃料油：主力合约2303或在4200元/吨附近出现支撑，价格可能在3800元/吨处开始反弹。
• 价差修复：11月5~7号燃料油进出口价差已修复至0.23美元/千克，显示市场供需逐渐平衡。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然
  从业资格号：F03093955
  联系方式：021-55007766-6620
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• 分析师：贺维
  从业资格号：F3071451
  投资咨询号：Z0011679
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总结

燃料油市场受国际原油价格波动影响较大，12月价格触底反弹，走势与原油趋同。国内需求不足，库存压力较大，但出口情绪积极，供应偏宽松。国际方面，船用油需求疲软，但部分国家因天然气价格高企，对高硫燃料油需求增加。2023年1月，燃料油市场或随原油价格震荡上行，存在反弹机会。