20221025-国信期货-燃料油月报_原油回升_燃料油逢低做多_10页_973kb

国信期燃料油月报总结

核心内容

2022年10月，燃料油市场受到国际原油价格回升和航运业需求回暖的双重影响，整体呈现震荡走势，部分品种出现修复反弹的迹象。市场对燃料油的估值在前期较低，随着成本支撑和需求预期改善，后市或迎来反弹机会。

主要观点

• 国际原油价格回升：10月国际原油价格震荡在85-95美元/桶区间，受OPEC减产和美国战略储备下降影响，油价持续承压，但市场对能源供应的担忧未减。
• 燃料油走势分化：高硫燃料油价格承压下行，但四季度或出现修复反弹；低硫燃料油价格因环保政策和船企使用脱硫塔的经济效益提升，需求受到抑制，价格震荡偏弱。
• 航运业需求回暖：BDI指数等航运指标回升，船用油市场信心恢复，11月船用油需求或继续改善。
• 出口套利空间仍存：国内燃料油产量同比上涨，出口量稳定增长，内外盘价差支撑出口积极性。
• 库存变化：国内燃料油库存持续走低，市场供应偏紧；国际上美国库存下降，新加坡和日本库存波动，能源危机预期可能推动备货需求。

关键信息

一、行情回顾

• 高硫燃料油：10月价格承压下行，但市场情绪改善后出现触底反弹，四季度或迎来修复。
• 低硫燃料油：价格宽幅震荡，受环保政策和船企使用脱硫塔的经济效益影响，需求偏弱。
• 现货价格：10月28日国内高硫燃料油价格分别为6525元/吨、6555元/吨、6600元/吨、6675元/吨；低硫燃料油价格为710美元/吨。

二、产业结构分析

1. 成本端

• 国际原油价格回升，支撑燃料油成本端。
• 原油供应紧张，OPEC减产未达预期，美国增产效果有限，导致全球原油供应不足。
• 美国原油库存处于历史低位，市场对能源供应的担忧加剧。

2. 供应端

• 国内燃料油产量同比上涨，出口量持续增加。
• 国内燃料油供应偏宽松，但出口套利空间仍存。
• 国际市场燃料油供应因俄罗斯出口增加而宽松，但11月可能因供应减少而反弹。

3. 库存端

• 国内燃料油库存持续走低，社会库存较上月有所下降。
• 美国燃料油库存小幅下降，新加坡和日本库存有所回升，但整体仍处于低位。
• 随着冬季临近，日本等国燃料油备货积极性提高，库存或进一步上升。

4. 需求端

• 国际船用油需求在三季度疲软，但10月有所回暖，BDI指数回升至往年同期水平。
• 低硫燃料油需求因环保政策和经济效益受限，市场承压。
• 冬季能源短缺预期可能推动高硫燃料油需求增长，尤其是中东地区。

技术面分析

• 燃料油主力合约2301在2700元/吨附近有支撑。
• 低硫燃料油或在4800元/吨附近震荡。
• 技术面显示，前期估值偏低的燃料油或出现反弹。

后市展望

• 11月预测：原油价格或持续震荡，维持在90美元/桶附近，对燃料油成本端支撑明显。
• 燃料油市场：成本支撑和需求预期改善可能推动价格反弹，建议逢低做多。
• 需求驱动：冬季能源短缺、世界杯期间用电需求增加，或支撑高硫燃料油需求。
• 风险因素：美联储加息、黑天鹅事件、极端天气等可能对市场产生较大影响。

投资建议

• 燃料油市场存在反弹机会，建议关注低硫燃料油在4800元/吨附近的支撑位。
• 高硫燃料油可逢低布局，关注冬季能源需求变化和国际油价走势。
• 市场情绪修复和成本支撑是当前燃料油价格反弹的主要驱动力。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然
  从业资格号：F03093955
  联系方式：021-55007766-6620
  邮箱：15625@guosen.com.cn

• 分析师：贺维
  从业资格号：F3071451
  投资咨询号：Z0011679
  联系方式：0755-23510000-301706
  邮箱：15098@guosen.com.cn

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得复制、发布或分发。
• 报告内容基于公开资料，不保证数据和信息的准确性。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，国信期货及分析师不承担由此产生的任何责任。