20240922-浙商证券-债市周度观察_对于近期债市强势行情的再思考_14页_875kb

债券市场周报总结

核心观点：在降准降息未落地的情况下，预计2024年9-10月债券市场做多情绪较强，建议投资者坚持久期策略，十年期国债收益率下破20%概率增加。

对于降准降息预期的三点判断：

1. 货币政策“以我为主”定力强，LPR报价不变可能已成定局。
2. 若7天OMO利率未调降，降息预期将推迟至10月中下旬。
3. 四季度MLF大额到期是降准必要性来源，但央行更可能通过OMO和MLF对冲流动性。

关于央行调控债市收益率的可能性：
央行通过OMO和MLF等工具可维持资金面紧平衡，减缓长期利率下行趋势，资金面超预期宽松概率低。

9-10月份债市行情演绎：

• 第一阶段（9月末）：跨月行情平稳，非银机构配置需求强，风险较小。
• 第二阶段（10月下旬前）：降准降息推迟，做多情绪持续。
• 第三阶段（10月下旬后）：财政发力可能利空，但影响有限。

策略建议：短期限国债与资金利率倒挂，加杠杆性价比低；久期策略确定性高，应坚守。

风险提示：宏观经济超预期变化或机构行为负反馈，可能引发债市调整。