20250912-浙商证券-债市策略思考_如何看待本轮债市调整_9页_793kb

债券市场专题研究：如何看待本轮债市调整？

核心观点

• 当前债市处于底部震荡，呈现倒三角形收敛特征，做多赔率不足。
• 建议：耐心等待，10年国债利率在1.80-1.85%区间或为逐步加仓机会。

❑ 历史上债市底部震荡行情如何演绎？

• 历史回顾：2015年上半年与2019年经历债市单边牛市后，进入较长时间底部震荡，震荡后利率再度下行。
• 2025年特征：震荡区间收敛，利率高点下移、低点上移，做多赔率不足，与历史相比不同。

❑ 当前债市走到哪个阶段？

• 历史对比：经约7个月底部震荡后，大概率进入新一轮下行通道，与2015年、2019年类似。
• 新特征：技术形态显示倒三角形收敛，震荡区间收窄，投资者做多空间受限。
• 积极信号：震荡周期接近历史时间，国债期货情绪修复，做多动能恢复。
• 建议立场：短期观望，等待利率企稳，关注1.80-1.85%区间作为加仓机会。

❑ 当前宏观环境

• 基本面：低增长，经济修复偏缓。
• 货币政策：宽松延续，资金面充裕。
• 权益市场：结构性分化，成长股表现优于价值股。

❑ 风险提示

• 技术分析局限性。
• 宏观政策超预期变化。
• 机构行为可能导致负反馈，引发市场调整。