宏观债券月报：全球风险偏好近期回落，债市利率下行仍有阻力-20201101-财信证券-22页_794kb

报告摘要

本报告分析了2020年10月中国债券市场和宏观经济的运行情况，并对未来市场走势进行了展望。主要涉及宏观经济数据、债市观点、货币市场情况、债券市场动态及风险提示等方面。

工业企业利润：
- 1-9月工业企业利润总额为43665.0亿元，同比下降2.4%，降幅较1-8月收窄2.0个百分点。
- 9月当月工业企业利润同比增长10.1%，增速较8月回落9.0个百分点。
- 工业企业利润增速边际放缓，主要由于PPI与PPIRM差值回落和部分行业集中计提资产减值损失。
- 1-9月工业企业营业收入降幅收窄至-1.5%，当月同比增长8.0%。
- 9月工业增加值同比增长9.0%，较上月提升1.3个百分点。
- 企业盈利状况逐季改善，31个行业利润同比增加，24个行业利润增速超过两位数。
PMI数据：
- 10月制造业PMI为51.4%，较上月回落0.1个百分点，但仍处于扩张区间。
- 制造业生产指数微降0.1个百分点至53.9%，新出口订单指数上升0.2个百分点至51%，在手订单大幅上行1.1个百分点至47.2%。
- 非制造业PMI为56.2%，较上月回升0.3个百分点，服务业PMI继续回升至55.5%，建筑业PMI回落0.4个百分点至54.4%。
- 小型企业PMI再度回落至荣枯线下，显示小型企业经营困难加剧。
- 制造业从业人员指数环比下降0.3个百分点至49.3%，建筑业从业人员指数环比下降1.4个百分点至53.2%，服务业从业人员指数环比上升0.3个百分点至48.7%。

利率债表现分化：
- 国债收益率多数上行，1年期国债收于2.73%，较上月末上行8BP；10年期国债收于3.18%，较上月末上行3BP。
- 国开债收益率整体下行，1年期国开债收于2.85%，较上月末上行1BP；10年期国开债收于3.66%，较上月末下行6BP。
- 10Y-1Y国债期限利差收窄5BP至45BP。
信用债表现分化：
- AAA级企业债收益率平均上行1BP，AA级企业债收益率平均下行2BP，AAA级城投债收益率平均下行1BP。
- 一年期AAA级与AA级企业债等级利差收窄5BP至26BP，十年期AAA级与AA级企业债等级利差收窄3BP至69BP。
- 产业债信用利差与城投债信用利差（余额加权）与上月末持平。

流动性偏紧：
- 10月公开市场小额净投放，累计净投放100亿元。
- 10月20日LPR报价维持不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
- 月末DR001收于2.30%，较上月末下行8BP；月均值环比抬升36BP。
- DR007收于2.59%，较上月末上行14BP；月均值环比抬升7BP。

利率债发行与到期：
- 10月利率债总发行规模为16050.07亿元，到期规模为7326.14亿元，净融资规模为8723.93亿元。
- 国债发行规模为7942.70亿元，到期规模为3929.16亿元，净融资规模为4013.54亿元。
- 地方政府债发行规模为4397.47亿元，到期规模为2176.98亿元，净融资规模为2220.49亿元。
- 政策性金融债发行规模为3709.90亿元，到期规模为1220.00亿元，净融资规模为2489.90亿元。
信用债发行与到期：
- 10月非金融信用债总发行规模为9797.92亿元，到期规模为8409.97亿元，净融资规模为1387.95亿元。
- 企业债发行规模为279.60亿元，到期规模为641.14亿元，净融资规模为-361.54亿元。
- 公司债发行规模为3132.86亿元，到期规模为854.26亿元，净融资规模为2278.60亿元。
- 中期票据发行规模为1811.00亿元，到期规模为1565.38亿元，净融资规模为245.62亿元。
- 短期融资券发行规模为4044.58亿元，到期规模为4851.70亿元，净融资规模为-807.12亿元。
- PPN发行规模为529.88亿元，到期规模为497.50亿元，净融资规模为32.38亿元。