20221017-东吴证券-晨会纪要_20页_1mb

报告摘要

东吴证券晨会纪要总结（2022-10-17）

核心内容

本次晨会内容涵盖宏观策略、固收金工及行业点评等多个方面，主要分析了美国通胀趋势、中国CPI与PPI走势、可转债发行情况及新能源车、光伏、电力设备等行业的发展动态与投资建议。

宏观策略分析

美国通胀情况：
- 我们预计2022年9月美国核心CPI将回升至6.9%，年末仍高于6%。
- 9月CPI住房租金分项同比增幅预计升至6.6%，服务业薪资上涨动能缓解缓慢。
- 2022年四季度至2023年，尽管美国经济放缓，但通胀粘性较强，预计核心CPI将在2023年三季度回落至4%以内。
美联储加息预期：
- 11月可能加息75bp，12月加息50bp，年内政策利率上限升至4.5%。
- 2023年政策利率可能维持高位，现金相对于风险资产的吸引力提升。
风险提示：
- 新冠病毒变异导致经济重回封锁；俄乌局势失控引发大宗商品价格波动。

固收金工分析

东杰转债（123162.SZ）

发行信息：
- 发行规模5.70亿元，债底估值66.6元，YTM为3.40%，转换平价95.66元，平价溢价率4.54%。
- 总股本稀释率14.82%，预计中签率0.0018%。
公司基本面：
- 公司主营智能物流输送系统与智能仓储系统，2017-2021年营收复合增速26.49%，净利润复合增速18.19%。
- 公司拥有技术优势，但2021年净利润同比减少31.11%。
风险提示：
- 项目进展不及预期；违约风险。

金沃转债（123163.SZ）

发行信息：
- 发行规模3.10亿元，债底估值66.60元，YTM为3.40%，转换平价87.90元，平价溢价率13.76%。
- 总股本稀释率12.89%，预计中签率0.0009%。
公司基本面：
- 公司为轴承套圈制造企业，2017-2021年营收复合增速20.89%，净利润复合增速60.12%。
- 公司产品应用广泛，具备全球供货能力。
风险提示：
- 项目进展不及预期；违约风险。

广大转债（118023.SH）

发行信息：
- 发行规模15.50亿元，债底估值84.32元，YTM为3.15%，转换平价88.86元，平价溢价率12.54%。
- 总股本稀释率17.93%，预计中签率0.0058%。
公司基本面：
- 公司主营特种合金材料，2017-2021年营收复合增速24.85%，净利润复合增速19.45%。
- 公司营收结构稳定，特钢材料与特钢制品为主要收入来源。
风险提示：
- 项目进展不及预期；违约风险。

莱克转债（113659.SH）

发行信息：
- 发行规模12.00亿元，债底估值92.33元，YTM为2.41%，转换平价104.51元，平价溢价率-4.31%。
- 总股本稀释率5.76%，预计中签率0.0029%。
公司基本面：
- 公司为环境清洁家电优质企业，2017-2021年营收复合增速8.61%，净利润复合增速8.29%。
- 公司产品结构稳定，主要来自国外市场。
风险提示：
- 项目进展不及预期；违约风险。

行业点评

电力设备行业

新能源汽车销量：
- 2022年9月新能源车销量70.8万辆，同环比增长94% / 6%。
- Q3销量196.7万辆，环比增长47%；预计Q4环比增长20-30%，全年销量680万辆+，同比增90%+，2023年预计销量950万辆，同比增38%。
投资建议：
- 重点推荐电池、隔膜、负极、结构件、添加剂、前驱体、勃姆石、铝箔、锂等板块。
- 主要关注宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技、恩捷股份、星源材质、璞泰来、杉杉股份、信德新材、科达利、天奈科技、中伟股份、华友钴业、壹石通、鼎胜新材、天齐锂业、赣锋锂业等。
风险提示：
- 原材料价格波动；投资增速下滑；疫情影响。

推荐个股及其他点评

仕净科技（301030）

事件：
- 公司发布2022年第二期限制性股票激励计划，激励规模666.66万股，占公司总股本5%。
点评：
- 激励力度强化，有望激发团队活力，公司为光伏制程污染防控设备龙头。
- 公司营收与净利润复合增速分别达38.03%与40.95%。
风险提示：
- 订单不及预期；研发风险。

广大特材（688186）

事件：
- 公司可转债开始申购，募集资金不超过15.5亿元，主要用于大型齿轮箱零部件项目。
点评：
- 项目打开第二增长曲线，公司为先进基础材料制造商。
- 2022-2024年营收增速分别为37% / 23% / 34%，归母净利润增速分别为24% / 118% / 54%。
风险提示：
- 原材料价格波动；需求不及预期。

容百科技（688005）

事件：
- 公司Q3归母净利润1.44-2.14亿元，同比降低6-37%，环比降低52-67%。
点评：
- Q4盈利水平有望恢复正常，公司为三元正极材料龙头。
- 公司2022-2024年归母净利润预测下调至15.01/23.05/31.02亿元，对应PE为25x / 16x / 12x。
风险提示：
- 电动车销量不及预期；上游原材料价格大幅波动。

南网科技（688248）

事件：
- 公司发布三季报业绩预告，预计Q1-3营收11.06亿元，同比+50.16%，归母净利润1.40亿元，同比+169.78%。
点评：
- 公司为储能EPC龙头，2022Q3营收同比+76.57%，归母净利润同比+436%。
- 公司2022Q4订单有望达20亿以上，2023年储能业务进一步放量。
风险提示：
- 储能行业发展不及预期；电网投资不及预期；海风建设不及预期。

锦浪科技（300763）

事件：
- 公司发布三季报业绩预告，预计Q1-3归母净利润6.95-7.20亿元，同增91% -98%。
点评：
- 公司为光储设备龙头，Q3毛利率提升2-3pct，2022Q4毛利率有望进一步提升。
- 公司预计2022Q4出货量达120万台+，2023年出货有望达120万台+，同比翻3-4倍增长。
风险提示：
- 政策不及预期；市场竞争加剧。

隆基绿能（601012）

事件：
- 公司发布Q1-3经营数据，预计营收864-874亿元，同增54-56%；归母净利润106-112亿元，同增40-48%。
点评：
- 公司为光伏龙头，Q3硅片出货约22GW，同增42%，组件出货13GW，同增14%。
- 2023年硅料价格进一步下行，预计组件出货70GW，量利双升。
风险提示：
- 竞争加剧；政策不及预期。

奥特维（688516）

事件：
- 公司发布前三季度业绩预告，预计归母净利润4.69-4.74亿元，同比增长106% -108%。
点评：
- 公司为组件设备龙头，技术迭代背景下强者恒强。
- 公司在光伏、半导体、锂电设备领域多点开花，预计2022-2024年归母净利润为6.5/9.3/12.9亿元。
风险提示：
- 新品拓展不及预期；下游扩产不及预期。

高测股份（688556）

事件：
- 公司发布前三季度业绩预告，预计归母净利润4-4.4亿元，同比增长259% -295%。
点评：
- 公司为切片代工龙头，受益于薄片化与细线化趋势。
- 2022-2024年归母净利润上调至6.3/9.0/12.9亿元，PE分别为33/23/16X。
风险提示：
- 业务拓展不及预期；下游扩产不及预期。

山西汾酒（600809）

事件：
- 公司公告2022年1-9月主要经营数据，预计营业总收入221亿元，同比增长28%。
点评：
- 公司产品结构持续上移，渠道保持健康，Q3业绩略超预期。
- 公司全年任务完成确定性高，预计2022-2024年归母净利润为75.23/101.49/127.74亿元。
风险提示：
- 疫情反复；省外扩张不及预期；食品安全问题。

今世缘（603369）

事件：
- 公司公告2022年1-9月主要经营数据，预计营业总收入65.18亿元，同比增长22.18%。
点评：
- 业绩符合预期，公司为白酒行业优质企业，产品结构持续优化。
- 公司预计2022-2024年归母净利润为75.23/101.49/127.74亿元。
风险提示：
- 疫情反复；省外扩张不及预期；食品安全问题。

总结

本次晨会聚焦于宏观环境与行业投资机会，核心观点包括：

美国通胀仍具粘性，政策利率或维持高位，利好现金资产。
中国CPI与PPI分化，猪肉价格为潜在风险点，货币政策可能宽松。
可转债发行信息：东杰、金沃、广大、莱克转债均发布申购信息，预计中签率均较低，建议积极申购。
新能源车销量持续高增，行业景气度提升，重点推荐电池、隔膜、负极等环节。
光伏行业高景气，公司如隆基绿能、高测股份等表现强劲，受益于技术升级与市场需求。
白酒行业稳健增长，山西汾酒与今世缘业绩符合预期，产品结构优化。

整体来看，市场对新能源、光伏、储能及高端制造等领域仍持积极态度，建议关注相关板块的投资机会。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载