20180402-中原证券-文化传媒行业月报_电影市场维持高速增长_行业政策监管趋紧_21页_2mb

传媒行业月报总结

核心内容

2018年3月，中国传媒行业整体表现稳健，中信传媒指数上涨1.29%，在A股板块中排名第十。尽管沪深300指数下跌3.11%，但传媒板块在政策监管趋紧背景下仍保持增长，尤其是互联网子版块涨幅显著，达到4.58%。与此同时，多只个股表现突出，如麦达数字涨幅达104.18%，而文投控股则跌幅较大，为-23.25%。

主要观点

• 市场回顾：3月传媒市场整体表现优于大盘，其中互联网板块涨幅最大，而整合营销板块表现较差。
• 行业动态：3月，中共中央发布《深化党和国家机构改革方案》，涉及文娱产业，包括电影和广播电视管理。此外，Bilibili和爱奇艺在美国纳斯达克成功上市，为行业带来新的发展契机。
• 公司动态：多家公司发布业绩预告或年报，如光线传媒、完美世界、华谊兄弟等均实现业绩增长。同时，部分公司进行股份质押、股权转让等资本运作。
• 电影市场：3月票房达50.24亿元，环比下降50.48%，但同比大幅增长49.24%。春节档影片如《红海行动》和《唐人街探案2》在3月仍保持较高热度。预计4月票房将受影片数量影响出现环比下滑，但行业整体表现仍强劲。
• 电视剧市场：网络播放量TOP10中，《美好生活》和《烈火如歌》表现突出。省级卫视播放电视剧收视率整体下滑，但湖南卫视和山东卫视仍保持领先。
• 综艺节目市场：网络综艺播放量以《偶像练习生》和《萌仔萌萌宅》为主，电视综艺则由《王牌对王牌第三季》领跑。
• 游戏市场：网页游戏和手机游戏市场均表现活跃，37游戏和腾讯游戏占据多数市场份额。
• 行业评级：维持文化传媒行业“同步大市”投资评级，认为行业整体表现与市场一致，未来6个月相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 投资主线：建议关注2017年业绩增长显著的游戏、影视行业及文化出版龙头公司。

关键信息

重点公司表现

行业动态

• 政策监管：国家新闻出版广电总局发布多项通知，规范网络视听节目传播秩序。
• IPO进展：Bilibili和爱奇艺在美国上市，显示国内传媒行业国际化趋势。
• 合作与并购：阿里音乐与网易云音乐达成版权合作，腾讯收购育碧5%股权并合作推广游戏。
• 市场表现：3月电影市场增长显著，互联网板块表现最佳，而整合营销板块表现较差。

行业数据

• 电影市场：3月票房50.24亿元，观影人次1.44亿，环比下降50.48%，同比上升49.24%。
• 电视剧市场：网络播放量TOP10中，《美好生活》和《烈火如歌》表现突出。
• 综艺节目市场：网络综艺播放量TOP10中，《偶像练习生》居首；电视综艺播放量TOP10中，《王牌对王牌第三季》领先。
• 游戏市场：网页游戏开服数TOP10中，37游戏和《太极崛起》表现最佳；手机游戏市场中，腾讯游戏占据多数位置。

风险提示

1. 行业政策持续收紧；
2. 行业竞争加剧；
3. 细分行业发展不及预期。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市，预计未来6个月行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月公司相对大盘跌幅5%以上。

图表与数据来源

• 图1：2018年3月A股主要板块涨跌幅（%）
• 图2：2018年3月各子版块指数涨跌幅（%）
• 图3：2017年4月-2018年3月票房变化趋势
• 图4：截止至2018年4月1日电视剧30日网络播放量排行TOP10
• 图5：2018年3月29日省级卫视播放电视剧收视率排行
• 图6：2018年3月网络综艺节目播放量排行
• 图7：2018年3月电视综艺节目网络播放量排行
• 图8：2018年3月网页游戏运营平台开服数量TOP10
• 图9：2018年3月网页游戏开服数量TOP10
• 图10：AppStore免费游戏排行榜TOP10（2018年3月31日）
• 图11：豌豆荚应用市场游戏排行榜TOP10（2018年3月31日）
• 图12：2012年1月-2018年3月中信传媒指数与沪深300、中小企业板、创业板指数市盈率（TTM）对比

估值对比

• 中信传媒指数：2018年3月30日PE为31.18倍，处于历史较低水平。
• 各子版块：平面媒体PE为18.39倍，广播电视PE为33.47倍，电影动画PE为36.91倍，互联网PE为39.53倍，整合营销PE为30.77倍。

总结

2018年3月，传媒行业整体表现稳健，市场增长显著。政策监管趋紧，但并未影响行业增长，反而推动了行业规范化发展。在线视频平台Bilibili和爱奇艺在美国上市，为行业带来新的发展机遇。电影市场继续保持高速增长，电视剧和综艺节目市场活跃，游戏市场表现良好。行业估值处于历史较低水平，建议投资者关注高增长潜力的公司。