20220415-东方财富证券-移为通信-300590.SZ-2021年报及2022年一季报点评_短期因素扰动公司业绩_在手订单充裕未来可期_4页_377kb

公司业绩总结

核心内容概述

本报告分析了公司2021年全年及2022年一季度的财务表现，并对未来业绩及投资价值进行了展望。尽管短期业绩受到一些外部因素影响，公司整体仍展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年实现营业收入9.21亿元，同比增长94.79%；归母净利润1.56亿元，同比增长71.94%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长141.36%。2022年一季度营业收入2.1亿元，同比增长37.49%。
• 产品结构优化：两轮车智能化终端产品成为主要增长引擎，2021年收入达1.97亿元，同比增长248.53%。车载信息智能终端和资产管理终端产品也保持良好增长，分别为3.89亿元和2.49亿元。
• 市场拓展成效显著：公司境外收入占比达78.19%，同比增长72.96%，境内收入同比增长255.8%，显示出公司在国内市场的突破。
• 毛利率承压：2021年毛利率为36.02%，同比下降6.09个百分点，主要由于原材料价格上涨和汇率波动。2022年一季度毛利率为30.67%，同比下降7.15个百分点，主因是两轮车产品收入占比提升及成本压力。
• 盈利预测上调：基于公司业务发展趋势，我们上调了2022-2023年营业收入预测，下调了毛利率和期间费用率预测，因此下调了盈利预测，并新增2024年业绩预测。预计2022-2024年营业收入分别为14.45亿元、20.68亿元和27.96亿元，归母净利润分别为2.37亿元、3.79亿元和5.26亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司短期业绩波动主要由外部因素导致，长期成长空间广阔。

关键信息

财务表现

营收与利润构成

• 两轮车智能化终端产品：2021年收入1.97亿元，同比增长248.53%；2022年一季度收入同比增长146.6%。
• 车载信息智能终端产品：2021年收入3.89亿元，同比增长55.4%。
• 资产管理信息智能终端产品：2021年收入2.49亿元，同比增长129.68%。

成长与盈利能力

• 毛利率：2021年为36.02%，2022年一季度为30.67%，短期承压，但未来有望改善。
• 净利率：2021年为16.89%，2022年一季度为9.03%，下滑主要受成本和费用影响。
• ROE：2021年为10.06%，预计2022-2024年将逐步提升至13.24%、17.45%和19.39%。

风险提示

• 上游原材料持续涨价；
• 产品代工及交付环节受疫情影响；
• 行业竞争加剧。

未来展望

公司目前在手订单充足，为后续业绩增长提供有力支撑。随着自研零部件比例上升和原材料涨价情况改善，毛利率有望逐步回升。同时，境外市场增长强劲，境内市场也取得显著进展，公司竞争优势持续增强。短期业绩波动主要由经营周期和外部因素引起，非公司竞争力下降所致，未来成长可期。