2022-10-13-招商银行-环保行业之水环境治理篇②_绿水有黄金_寻迹可徐行_28页_2mb

报告摘要

环保行业水环境治理市场分析总结

核心内容概述

本文聚焦我国水环境治理行业，重点分析了流域治理、污水处理及城市供水三大子领域的市场发展趋势、投资规模及盈利状况。整体来看，水治理行业正处于从“除劣”向“逐优”的转型阶段，污水处理因其成熟的商业模式成为行业经济效益最好的子领域，而流域治理与城市供水则面临增长瓶颈和市场饱和的问题。

主要观点与关键信息

1. 流域治理市场

治理重心：未来流域治理市场或集中于“由除劣向逐优”转型，重点区域包括东北动态水系（海河与辽河流域）及三大静态水系（太湖、巢湖、滇池）。
区域治理情况：
- 截至2021年底，全国地表水达到或好于III类水体比例为84.9%，劣V类水体比例为1.2%。
- 太湖、巢湖、滇池等湖泊水质仍较差，治理任务艰巨。
投资规模：预计“十四五”期间流域治理年化市场投资规模将维持在1200亿元不变，增长乏力。
商业模式限制：流域治理缺乏明确的使用者付费对象，资金依赖地方政府财政预算，制约了其市场扩张。

2. 污水处理市场

市场集中方向：污水处理市场将主要集中在城市提标改造与农村污水处理扩容。
提标改造：
- 若所有一级A以下污水处理厂向一级A标准提标，市场空间约为390亿元/年。
- 若进一步向一级A+标准提升，市场空间将达2060亿元，年化约412亿元。
农村污水处理：
- 农村污水处理率仅为28%，未来需提升至40%。
- 假设每个建制村日处理能力为100吨，年化市场规模约为91.2亿元，包含土建、设备及运营三部分。
- MBR膜技术因占地面积小、灵活性强，有望成为农村污水处理的优选方案。
技术发展：膜法污水处理工艺在全行业中占比仅5-10%，但随着技术进步，未来市占率有望提升至25%，带来更大的市场空间。

3. 城市供水市场

市场重心：城市供水市场将集中在市政管网建设与补充用水（如海水淡化、污水资源化利用）。
市政管网建设：
- 2020年城市供水管道长度为100.69万公里，预计至2030年将达146.48万公里，年化市场规模或超1000亿元。
- 供水普及率已相对饱和（98.99%），未来增长点或在老旧管网翻新与新建管网建设。
补充用水：
- 海水淡化：预计至2025年新增海水淡化产能约125万吨/日，年化市场规模达28亿元。
- 污水资源化利用：至2025年，全国地级及以上缺水城市再生水利用规模需达110亿吨，年化市场空间约164亿元（含工程建设与运营）。

4. 污水处理经济效益分析

营收与盈利：
- 近五年污水处理行业营收增速较好，2022年上半年虽有下降，但下半年或恢复增长。
- 污水处理行业毛利率与营业利润率相对稳定，盈利水平优于其他环保子领域。
流动性与杠杆率：
- 流域治理行业资产负债率较高（2021年达64%），但预计上限控制在75%以下。
- 污水处理行业资产负债率稳定在60%左右，未来偿债能力有望进一步提升。
- 流域治理与城市供水行业流动性较弱，而污水处理行业流动性逐步回暖。

风险提示

政策与规划执行风险：若政策出台不及预期，可能导致市场空间增长放缓。
技术成本与效益风险：V-MBR、海水淡化、中水循环等新兴技术若短期内无法实现成本与效益平衡，可能影响相关市场增长。
新冠疫情冲击：疫情对企业的运营成本和收益能力造成影响，需关注水务类平台企业的现金流与地方财政支付保障。

市场预测与趋势

污水处理：预计未来仍将是环保行业中经济效益最好的子领域，年化市场空间较大，盈利能力稳定。
流域治理：短期内投资规模将维持在1200亿元，增长乏力。
城市供水：市政管网建设仍是重点，未来年化市场规模有望超千亿元。

附录信息

水质分布图：包含长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河、太湖、巢湖、滇池等流域的水质情况。
市场结构与趋势图：涵盖污水处理率、供水能力、管网建设、海水淡化工程规模、技术分布、财务指标等。

结论

水环境治理行业未来将呈现“由除劣向逐优”的发展趋势，污水处理因其成熟的商业模式和稳定的盈利能力，将继续成为行业增长的主要驱动力。城市供水与流域治理市场虽面临增长瓶颈，但市政管网建设与补充用水（如海水淡化与污水资源化）仍有较大发展空间。未来需重点关注技术成本控制、政策执行力度及疫情对行业现金流的影响。

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