深度报告-20221009-招商银行-环保行业之水环境治理篇②_绿水有黄金_寻迹可徐行_28页_2mb

环保行业水环境治理市场分析总结

核心内容

本文聚焦我国环保行业中的水环境治理市场，分析了流域治理、污水处理和城市供水三大子领域的发展趋势、市场空间及面临的挑战与机遇。整体来看，行业正逐步从“除劣”向“逐优”转变，未来市场将更关注水质提升和生态修复，同时需关注新兴技术在污水处理和供水领域的应用及风险。

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主要观点

1. 流域治理市场

• 市场集中方向：“由除劣向逐优”是未来治理重点，主要集中在东北区域动态水系与三大静态水系（太湖、巢湖、滇池）。
• 投资规模：预计“十四五”期间流域治理市场年化投资规模将稳定在1200亿元，增长乏力。
• 治理思路：从“消黑除劣”转向“提高优良水体比例”，重点工程将从短期治理向长期运营维护倾斜。
• 区域分布：未来治理需求集中在海河、辽河流域及太湖、巢湖、滇池等区域，涉及内蒙古、吉林、辽宁、北京、天津、河北、山东、浙江、江苏、安徽、云南等地。

2. 污水处理市场

• 市场集中方向：城市提标改造与农村污水处理设施建设。
• 市场空间：
  • 城市提标改造：短期市场约390亿元，长期市场或达2060亿元（约412亿元/年）。
  • 农村市场：预计“十四五”期间市场空间约91.2亿元/年。
• 技术趋势：膜法（如MBR）技术在提标改造和农村污水处理中具有较大潜力。
• 经济效益：污水处理是环保行业中经济效益最好的子领域，营收与盈利保持稳定增长。

3. 城市供水市场

• 市场集中方向：市政管网建设与补充用水（如海水淡化、污水资源化利用）。
• 市场空间：
  • 市政管网建设：预计至2030年市场规模可达6900亿元，年化市场规模或超千亿。
  • 海水淡化：预计“十四五”期间市场空间约28亿元/年。
  • 污水资源化利用：预计“十四五”期间市场空间约164亿元/年，其中工程建设市场需求144亿元/年，运营市场约20亿元/年。
• 发展趋势：城市供水普及率趋于饱和，配套管网建设成为重点。

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关键信息

流域治理

• 当前全国地表水优良比例已达84.9%，劣V类水体比例仅1.2%。
• 流域治理投资规模自2016年起基本稳定，预计“十四五”期间仍将维持在1200亿元/年。
• 东北动态水系和三大静态水系（太湖、巢湖、滇池）是未来治理重点。

污水处理

• 城市污水处理率已达97.53%，未来提标改造需求集中在一级A以下污水处理厂。
• 农村污水处理率仅为28%，需提升至40%，预计市场空间达91.2亿元/年。
• 膜法技术在污水处理中将发挥重要作用，预计未来市场空间可提升至2060亿元。
• 污水处理行业营收增速良好，盈利能力稳定，资产负债率约60%，未来偿债能力有望提升。

城市供水

• 城市供水普及率已达98.99%，未来管网建设将成为重点。
• 海水淡化预计“十四五”期间新增市场空间约112.5亿元，年化市场规模约28亿元。
• 污水资源化利用预计“十四五”期间市场空间约164亿元/年，其中工程建设市场144亿元/年，运营市场20亿元/年。

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风险提示

1. 政策执行力度：政策及规划的执行力度直接影响行业市场空间增量。
2. 技术风险：V-MBR、海水淡化、中水循环利用等新兴技术若无法实现成本与效益平衡，将影响市场增长。
3. 疫情冲击：疫情对运营成本与收益能力造成较大影响，需关注企业现金流及地方财政支付能力。
4. 资产负债率控制：流域治理行业需控制在75%的杠杆率上限之下，防止过度负债。

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附录说明

• 附录中包含多个流域水质分布图及污水处理工艺数据，为市场分析提供了直观依据。
• 原文完整版可联系招商银行研究院获取。

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财务与市场趋势

• 营收与盈利：污水处理与城市供水行业营收与盈利保持稳定，垃圾焚烧行业表现更优。
• 流动性：污水处理行业流动性自2019年起逐步改善，2021年因会计准则调整出现下滑，但2022年H1有所回升。
• 资产负债率：污水处理行业资产负债率稳定在60%左右，未来有望进一步下降，偿债能力提升；流域治理行业资产负债率受工程属性影响，上限或控制在75%以下。

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业务建议

• 关注污水处理行业在提标改造及膜法技术方面的投资机会。
• 市政管网建设是城市供水领域的重要发展方向，需重视老旧管网改造与新建管网需求。
• 海水淡化与污水资源化利用具备较大的市场潜力，但需注意技术成本与政策执行风险。

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总结

水环境治理行业整体呈现稳中有升的发展趋势，其中污水处理仍是经济效益最佳的子领域，城市供水与流域治理市场也将迎来新的发展契机。未来市场将更加注重水质提升与生态修复，同时需警惕政策执行、技术成本及疫情对行业发展的潜在影响。