20220921-国联证券-FOF基金市场现状与产品业绩点评_24页_920kb

FOF 基金市场现状与产品业绩点评总结

核心内容概述

FOF基金（基金中基金）作为养老投资的重要工具，近年来在政策推动和市场发展下迅速扩张。我国老龄化趋势加剧，第三支柱养老保障体系的建设推动了FOF基金的发展，使其在养老投资领域占据重要地位。同时，美国通过IRA制度和相关政策支持，使FOF基金在资本市场中发挥重要作用，为我国FOF基金发展提供了参考。

主要观点

• 老龄化趋势加剧：我国人口老龄化趋势明显，老年人口比例持续上升，对养老保障体系提出了更高要求，推动了FOF基金的发展。
• 政策支持：监管部门出台多项政策支持FOF基金，如2016年推出FOF基金，2018年推出养老目标基金，2022年推动个人养老金制度建设，为FOF基金发展提供了制度保障。
• 市场发展迅速：我国FOF基金数量和规模持续增长，从2018年的24只发展到2021年的240只，管理规模从108.07亿元增长到2222.41亿元，2022年新增103只，规模占比持续提升。
• 产品类型丰富：我国FOF基金以混合型为主，其中偏债混合型占比最大，养老型FOF基金主要集中在偏债混合型，目标风险型和目标日期型FOF基金也有所发展。
• 基金管理人特征：前九大公募FOF管理人的管理规模均突破百亿，交银施罗德、兴证全球、华夏基金等公司表现突出，具备较强的投研能力和市场号召力。
• 业绩稳健：FOF基金在近几年表现稳健，尤其是偏债混合型FOF基金，近一年收益率显著优于市场指数和偏股基金，波动性和回撤较小，具备较好的防御能力。
• 持仓分散：FOF基金通过分散配置降低风险，持仓集中度逐渐降低，近两年表现优异，尤其是偏股混合型FOF和目标日期型FOF基金超额收益显著。

关键信息

人口与养老现状

• 人口增长放缓：1987年以来，我国总人口增长放缓，出生率下降，死亡率上升，青壮年人口减少，老年人口增加。
• 老龄化趋势：2011-2021年，15-59岁人口从9.41亿降至8.98亿，占总人口比例从69.80%降至63.60%；60岁及以上人口从1.85亿增至2.67亿，占总人口比例从13.9%升至18.9%。
• 养老保障体系：我国推行三支柱养老保障体系，第一支柱为基本养老保险，第二支柱为企业年金，第三支柱为个人养老金，后者发展尚不显著。

美国FOF基金发展

• 制度推动：美国通过IRA制度和401(k)计划，推动了FOF基金的发展，形成了庞大的养老资金市场。
• 市场表现：2001-2009年，美国FOF基金数量和规模迅速增长，2010-2020年数量略有下降，但管理规模持续增长。
• 产品类型：美国FOF基金以混合型为主，占比超过80%，其中偏债混合型基金规模和存量最高。

我国FOF基金市场现状

• 规模扩张：2017-2021年，FOF基金数量占比从0.14%提升至2.71%，基金资产净值占比从0.29%提升至1.37%。
• 产品类型：我国FOF基金以偏债混合型为主，占59%；养老型FOF基金以偏债混合型为主，占74%。
• 基金管理人：前九大公募FOF管理人的管理规模均突破百亿，交银施罗德和兴证全球基金规模领先。

FOF基金业绩表现

• 业绩比较基准：我国FOF基金多采用两只以上的市场指数和利率组合作为业绩比较基准，其中偏债混合型FOF基金主要跟踪债券类指数。
• 市场表现：FOF基金在近一年表现好于市场指数和偏股基金，尤其是偏债混合型基金，收益率显著高于其他类型。
• 风险控制：FOF基金通过分散配置降低风险，整体收益更加稳健，波动性和回撤更小，具备较好的防御能力。

风险提示

• 模型与数据局限：报告结论基于历史数据和定量模型，未来可能失效，需审慎参考。
• 基金经理变动：基金经理变更和风格变化可能影响基金表现。

重点FOF基金推荐

• 易方达如意安泰一年A：业绩稳健，适合长期投资。
• 招商和悦稳健养老一年A：表现优异，适合稳健型投资者。
• 华夏养老2045三年A：目标日期型基金，适合不同风险偏好的投资者。

结论

FOF基金在应对老龄化趋势和推动养老金投资方面发挥着重要作用，其稳健的业绩和分散的风险管理能力使其成为投资者的重要选择。随着政策支持和市场发展，FOF基金未来仍有较大的发展空间。