20201107-西南证券-医药行业周报_关注政策避风港_创新产业链_24页_2mb

医药行业投资分析总结

核心内容概述

本周医药生物指数下降1.36个百分点，跑输大盘5.41个百分点，行业涨跌幅排名第28。当前医药整体估值(PE-TTM)为44倍，相对全部A股溢价率为137%，相对剔除银行后全部A股溢价率为71%。医药分子行业方面，化学制剂涨幅约1.2%，生物制品涨幅约4.7%。医疗器械和医疗服务是年初以来涨幅最高的两个子行业，累计涨幅分别为80.7%和70.3%。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 医药板块整体表现弱于大盘，主要受到全国支架集采结果公布和三季报后缺乏短期催化剂的影响。
   • 医药行业估值水平高于全部A股，但与沪深300相比溢价率较高。

2. 板块推荐与关注

   • 政策避风港：推荐医疗服务、药店板块，特别是民营医院和药店，因其受政策影响较小，具备良好的避险属性。
   • 创新药产业链：医保谈判临近，建议关注PD-1药物相关公司（如恒瑞医药、君实生物、信达生物、百济神州）及本维莫德（如冠昊生物），同时关注CXO领域（如药明康德、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、美迪西、药石科技）。
   • 高景气度板块：重点布局CXO、药店、特色原料药及出口新冠检测、手套、口罩相关个股。
   • 复苏领域：随着国内疫情缓解，医疗需求逐步复苏，关注迈瑞医疗、恒瑞医药、通策医疗、美年健康等。

3. 市场表现与资金流向

   • 本周医药行业有175只股票上涨，178只股票下跌。
   • 陆港通增持前五为华东医药、司太立、老百姓、国际医学、凯莱英；减持前五为凯利泰、万孚生物、安科生物、乐普医疗、华大基因。
   • 医药行业大宗交易总金额为39.88亿元，美年健康、康弘药业、华大基因为主要交易对象。

4. 行业动态与研发进展

   • 多家医药企业获得新药批准，包括复星医药的ACE2-Fc受体融合蛋白、万孚生物的新冠抗原检测试剂盒、华润三九的头孢比罗酯钠等。
   • CRISPR/Cas9基因编辑疗法、Infigratinib、TSL-1806胶囊等创新药物获得临床批件或试验许可。
   • CureVac新冠疫苗CVnCoV在1期临床试验中表现良好；三叶草生物新冠疫苗“S-三聚体”获CEPI资助。

5. 全球疫情与市场影响

   • 海外疫情反复，印度确诊人数持续增加，可能影响全球原料药供应。
   • 美国疫情严重，累计确诊超1000万例，全球累计确诊人数达4965.7万例，死亡率2.5%。
   • 中国疫情相对可控，但仍有输入风险，流感病例有所下降。

关键信息

• 本周稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、通策医疗。
• 本周弹性组合：我武生物、康辰药业、一心堂、益丰药房、老百姓、金域医学、双林生物、卫光生物、美年健康、药石科技。
• 本周科创板组合：博瑞医药、泽璟制药、美迪西、天臣医疗。
• 重点个股表现：光正眼科涨幅最高（+37.4%），美年健康跌幅最大（-29.28%）。

风险提示

• 药品降价预期风险；
• 医改政策执行进度低于预期风险；
• 研发失败的风险。

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间对比-相对沪深300超额累计收益率
• 图6：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：年初以来子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)
• 图11：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图12：新疆确诊人数趋势图
• 图13：中国死亡率与治愈率
• 图14：本周确诊增速前五国家
• 图15：前五国家11月以来确诊人数趋势(万人)
• 图16：全球累计确诊人数、增速趋势图
• 图17：全球、中国死亡率对比图
• 图18：全球确诊人数靠前国家(万人)
• 图19：美国现有确诊人数趋势图
• 图20：美国死亡率、治愈率趋势图
• 图21：印度累计确诊趋势图
• 图22：印度累计死亡病例、死亡率趋势图
• 图23：中国流感病例情况

表格目录

• 表1：2020年稳健组合11月第一周表现
• 表2：2020年弹性组合11月第一周表现
• 表3：2020年弹性组合11月第一周科创板组合表现
• 表4：医药行业及个股涨跌幅变化情况
• 表5：陆港通持股比例变化
• 表6：医药行业大宗交易情况
• 表7：融资买入额及融券卖出额前五位变化
• 表8：重点覆盖公司盈利预测及估值

总结

本周医药板块整体表现不佳，主要受政策影响和缺乏短期催化剂拖累。尽管如此，部分子行业如化学制剂、生物制品仍保持增长。建议关注政策避风港（医疗服务、药店）及创新药产业链，尤其是医保谈判相关品种和CXO领域。同时，随着国内疫情缓解，医疗需求逐步复苏，相关企业值得关注。全球疫情形势复杂，印度疫情持续恶化可能影响原料药供应，需关注国际形势变化对医药行业的影响。