非银金融行业：银保大有可为，亟待精耕细作-20230718-国联证券-30页_1mb

非银金融：银保渠道的发展与未来展望

核心内容

银保渠道作为保险公司重要的销售渠道之一，近年来在行业代理人渠道乏力和资管新规实施背景下，其保费和价值贡献占比显著提升，逐渐成为保险公司价值增长的重要引擎。银保渠道的发展经历了多个阶段，包括萌芽期、快速发展期、调整期和价值转型期。在监管政策和保险公司战略的共同驱动下，银保渠道逐步从“规模贡献”转向“规模与价值并重”的发展模式。

主要观点

• 银保渠道的重要性提升：2019年以来，银保渠道的新单保费和新业务价值增速和占比持续上升，主要得益于保险公司和银行的“双向奔赴”。
• 监管政策是关键驱动因素：监管政策的变化直接影响银保渠道的发展节奏，如2003年新保险法实施、2019年《商业银行代理保险业务管理办法》等。
• 银行与保险公司的利益协同：在资管新规实施后，银行理财和基金等产品收益率下滑，客户理财需求转向保险产品，推动银保渠道发展。
• 保险公司战略调整：各大保险公司近年来调整银保渠道定位，注重长期期交产品销售，提升银保渠道的价值贡献。
• 银保渠道的未来潜力：预计未来银保渠道在保险公司价值贡献中将达到“三分天下有其一”的地位，但当前仍存在销售模式粗放、费用竞争激烈等问题。

关键信息

银保渠道发展历史

1. 萌芽时期（1995-2000年）：银保渠道初步形成，但发展缓慢。
2. 快速发展期（2001-2010年）：产品结构优化，保费收入快速增长。
3. 调整时期（2011-2016年）：监管加强，银保渠道发展放缓。
4. 价值转型期（2017年至今）：监管引导回归保障，银保渠道逐步转向价值贡献。

银保渠道的现状

• 保费和价值增长：2019年以来，银保渠道保费和新业务价值实现快速增长。
• 银行与保险公司的合作加强：双方在财富管理、养老金融等领域深化合作，提升银保渠道的战略地位。
• 产品结构优化：保险公司逐步减少趸交产品占比，增加期交和高价值产品销售。
• 费用率与价值率：银保渠道费用率上升，但价值率逐步提升，产品结构优化是关键。

银保渠道的未来展望

• 价值贡献提升：预计未来银保渠道将实现“规模与价值并重”，对保险公司的价值贡献有望达到1/3。
• 客户需求与产品契合度：客户对储蓄型保险、保险金信托和康养服务需求旺盛，推动银保渠道发展。
• 行业趋势：随着经济复苏和长端利率下行，保险产品在财富管理中的吸引力增强，银保渠道发展潜力巨大。

投资建议

• 推荐标的：中国平安、中国太保、新华保险和中国人寿。
• 评级：买入。
• 投资逻辑：银保渠道在保险公司和银行的“双向奔赴”下，保费和价值增长空间显著，未来有望成为保险公司的重要增长点。
• 风险提示：经济复苏不及预期、长端利率下行、管理层调整。

重点数据与图表

银保渠道保费与价值贡献

银保渠道发展趋势

• 保费贡献：2023年银保渠道保费、价值规模和占比均有望持续提升。
• 客户基础与销售场景：银保渠道凭借广泛的客户基础和多元化的销售场景，成为保险公司的重要渠道。
• 银行中收需求：银行代销保险产品意愿增强，成为其零售财富管理的重要组成部分。

银保渠道的核心痛点

• 产品结构单一：以趸交、短期储蓄险为主，价值率较低。
• 费用率高企：中小保险公司为抢占市场份额，投入大量费用，导致银保渠道费用率上升。
• 银行销售能力不足：银行缺乏专业代销团队，保险产品销售难度较高。
• 合作模式粗放：多数为“多对多”模式，合作不够紧密，影响业务发展。

银保渠道的未来发展

• 产品结构优化：保险公司逐步减少短期产品占比，增加长期期交产品销售。
• 服务模式创新：银保渠道注重客户体验，推动增值服务和保险金信托等业务发展。
• 银保合作深化：银行与保险公司深化合作，推动财富管理、养老金融等领域的协同发展。
• 客户理财需求旺盛：居民“挪储”趋势明显，保险产品在财富管理中的地位上升。

总结

银保渠道在保险行业和银行的共同努力下，正逐步从“规模贡献”转向“价值贡献”，未来有望成为保险公司的重要增长引擎。尽管当前存在销售模式粗放、费用率高企等问题，但随着监管政策的引导和市场需求的变化，银保渠道的价值潜力将不断释放，成为推动行业高质量发展的重要力量。