20210726-华联期货-白糖周报_进入消费旺季_糖企挺价坚定_5页_600kb

白糖周报总结

核心内容

本报告由研究员黄忠夏撰写，日期为2021年7月26日，分析了当前白糖市场的走势及影响因素，主要包括国际糖价上涨、国内现货市场稳定、消费旺季启动、进口情况、库存变化以及运费上涨等。

主要观点

• 国际糖价上涨：巴西因霜冻和干旱，预计食糖产量进一步下降，刺激国际糖价上涨。部分机构预测巴西产量可能降至3100万吨，同比减少750万吨。
• 国内现货市场稳定：国内白糖现货市场相对稳定，进入传统消费旺季，糖企挺价意愿增强，上周糖企和加工糖价格全面上调，带动郑糖走强。
• 郑糖走势偏好：从阶段性市场情况看，郑糖整体处于偏好状态，对期货市场形成支撑。
• 操作建议：建议中长线投资者或套保者继续持有期货多单，场外可择机买入或买入看涨期权。SR2109合约中长期参考支撑位为5400-5500元/吨。

关键影响因素

• 季节性需求旺季：国内已进入传统消费旺季，冷饮类终端消费有所好转，但整体需求增长并不明显。
• 进口情况：2021年6月我国食糖进口量为42万吨，同比增加1万吨；1-6月累计进口203万吨，较去年同期增加80万吨。
• 国际原油及原糖市场走势：国际原油和原糖市场走势对白糖市场有间接影响。
• 巴西干散货运费上涨：巴西桑托斯港至中国的干散货运费涨至11年以来新高，达到64.50美元/吨，对进口成本形成支撑。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2109合约全周上涨73元/吨，收于5599元/吨。
• 国内现货价格小幅上涨，广西集团报价南华一级鲜花糖为5540元/吨，云南集团报价南华昆明现货为5410元/吨。
• 主力基差回落至40元左右。

2. 产量

• 2020/21年制糖期全国产糖量为1066.66万吨，同比增加25.15万吨。
• 甘蔗糖产量913.4万吨，甜菜糖产量153.26万吨。
• 布瑞克预估2020/21榨季食糖产量为1060万吨，变化不大。

3. 消费

• 截至6月底，全国累计销糖683.21万吨，销糖率64.05%，同比减少10.22个百分点。
• 甘蔗糖销糖量556.39万吨，销糖率60.91%；甜菜糖销糖量126.82万吨，销糖率82.75%。
• 国内需求端对现货市场价格支撑不明显。

4. 库存

• 2019/20榨季期末库存882万吨，库存消费比67%。
• 2020/21榨季期末库存1050万吨，库存消费比77.09%。
• 近年来国产糖月度工业库存持续增加，显示市场供应压力较大。

5. 进口利润

• 巴西原糖加工利润在进口配额内为1194-1302元/吨，配额外为-43至-102元/吨。
• 泰国原糖加工利润在配额内为1104-1213元/吨，配额外为-160至-15元/吨。
• 进口配额内利润较上周期减少6元/吨，配额外利润减少128元/吨。

总结

当前白糖市场在国内外因素共同作用下呈现上涨趋势。国际方面，巴西产量预期下降推动原糖价格上涨；国内方面，消费旺季启动，糖企挺价，郑糖走势偏强。进口成本因运费上涨而增加，对国内市场形成支撑。但整体来看，国内需求端支撑力度有限，库存仍处高位，需密切关注后续消费数据及国际糖价走势。