A股量化择时研究报告：M1同比上行无熊市-20201115-广发证券-22页_1mb

金融工程：M1同比上行无熊市 - A股量化择时研究报告总结

核心内容概述

本报告为广发证券发展研究中心发布的A股量化择时研究报告，主要分析了2020年11月9日至11月13日期间A股市场表现、估值情况、市场情绪及择时模型结论，结合宏观视角对A股趋势进行展望。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• 结构表现：
  • 中证100：-0.72%
  • 中证200：-0.35%
  • 沪深300：-0.59%
  • 中证500：+0.09%
  • 中证1000：-0.43%
• 行业表现：
  • 强势行业：化工、钢铁、采掘、建筑材料、交通运输
  • 弱势行业：电气设备、汽车、传媒、通信、商业贸易

二、市场与行业估值

• 指数估值：
  • 上证综指、沪深300指数、中小板指、创业板指均处于相对较低估值区间
• 行业估值：
  • 相对PE较低：农林牧渔、地产、建筑装饰、建筑材料、公用事业
  • 相对PE较高：计算机、休闲服务、有色、食品饮料、军工
  • 最新PE：创业板指为63.6倍，接近历史10%分位数
  • 最新PB：创业板指为7.5倍，接近历史10%分位数

三、A股市场情绪跟踪

• 新高比例：从5.3%降至4.2%
• 新低比例：从3.7%升至6.9%
• 均线结构：多头排列个股占比下降，空头排列个股占比上升
• 基金仓位：普通股票整体仓位从91.5%升至92.1%
• ETF净流入：主流ETF本周净流入约9亿元
• 期权看涨看跌比：上证50ETF期权CPR在60日布林通道上轨以上，提示蓝筹股短期超买风险

四、择时模型结论

• GFTD模型：
  • 上证综指：跌
  • 沪深300：涨
  • 深证成指：涨
  • 中小板指：涨
  • 创业板指：涨
• LLT模型：
  • 上证综指：涨
  • 沪深300：涨
  • 深证成指：涨
  • 中小板指：涨
  • 创业板指：涨
• 择时净值：
  • GFTD、LLT在沪深300指数上多空择时交易累计收益呈上升趋势

五、A股日历效应

• 历史数据（2000-2019）：
  • 12月前一周：上证指数上涨概率为55.0%，创业板指为70.0%
  • 12月后一周：上证指数上涨概率为75.0%，创业板指为60.0%
  • 12月后一月：上证指数上涨概率为36.8%，创业板指为-3.1%

六、宏观视角看市场

• M1同比走势：
  • 10月份M1同比上行至9.1%，较9月份8.1%继续上升
  • M1上行周期通常伴随牛市或震荡市，当前仍处于M1上行周期，熊市可能性低
• 宏观因子事件：
  • 分为四类：短期高低点、连续上涨下跌、创历史新高/新低、因子走势反转
  • 历史数据显示，M1上行周期中，权益市场平均上行时间为24个月，历史上有4次M1上行超过20%
  • 当前宏观因子趋势显示：PMI、CPI同比、社融存量同比、十年期国债收益率均处于下行趋势，美元指数上行

市场展望与结论

• 市场趋势：
  • 当前权益市场在M1上行周期中仍有机会上行
  • 创业板指表现看多，看好至明年春季躁动
• 风险提示：
  • 量化模型成功率约为80%，非100%，市场极端情况可能使模型失效
  • 市场结构及交易行为变化可能影响日历效应与宏观因子事件策略的有效性
  • 不同量化模型可能得出不同结论，投资者应独立判断

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
• 分析师：
  • 安宁宁（SAC执证号：S0260512020003，SFC CE No. BNW179）
  • 文巧钧（SAC执证号：S0260517070001，SFC CE No. BNI358）
• 联系方式：
  • 广发证券总部：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
  • 广发证券深圳分公司：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 客服邮箱：gfzqyf@gf.com.cn
  • 联系电话：0755-23948352、0755-88286935

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上
  • 增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上

重要声明与权益披露

• 本报告由广发证券制作，其分销需依据当地法律
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 研究人员的观点反映其个人判断，不代表广发证券立场
• 报告内容可能包含潜在利益冲突，投资者应独立决策
• 报告内容未经许可不得复制、转载、引用

附录

• 广发金融工程研究小组成员：

  • 罗军（首席分析师）
  • 安宁宁（联席首席分析师）
  • 史庆盛、张超、文巧钧、陈原文、樊瑞铎、李豪、郭圳滨、季燕妮、张钰东（资深分析师及研究助理）

• 版权信息：

  • 未经广发证券书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用

总结：本报告指出，当前A股市场仍处于M1同比上行周期，权益市场存在上行机会，尤其是创业板指。市场情绪与估值显示部分行业估值处于低位，市场整体呈现震荡态势。量化模型与日历效应为投资决策提供参考，但需注意模型成功率并非100%，市场不确定性较高，投资需谨慎。