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尿素周度分析报告：国泰君安期货研究所

本周尿素市场呈现区间震荡运行态势。供应端，产量环比小幅下降1.94%，主要因企业装置停车和恢复动态变化，但下周预计产量小幅回升至135万吨。长期来看，2024-2025年新增产能持续扩张，可能加剧供应压力，但装置复产进度需进一步观察。

需求方面，内需短期依然偏弱。农业追肥需求季节性回落，复合肥行业库存压力较大，开工率低迷，原料采购意愿不足。出口需求成为短期支撑，二批次出口配额落地，预估7-8月出口量维持高位，贸易商积极备货，提振市场情绪。

库存方面，本周尿素企业总库存环比下降3.24%，港口样本库存降幅2.03%。库存下降主要受益于价格下跌后的低价采购及印度招标价格超预期，但各区域间库存分化明显，部分省份库存上升，部分省份下降。

价格区间为1680-1820元/吨，短期震荡为主，政策面虽未激进去库，但长期反内卷和供给侧优化预期对大宗商品估值形成支撑，不过出口政策细则的频繁调整增加了市场不确定性。

成本方面，原料煤价格稳定，工厂现金流成本维持在盈亏线上，利润空间受煤炭价格和尿素价格波动影响较大。天然气与气流床尿素成本高于固定床尿素，但短期价格维持高位。

出口量上升可能对国内供应形成补充，但仍需关注政策调整对出口节奏的潜在影响。产能扩张、库存变化及需求预期是未来关注焦点。短期建议区间交易，风险点包括出口政策变频、地缘政治及煤炭价格大幅波动。