20140818-招商证券-非银行金融_市场观察周报-大智慧并购湘财_证监会完善退市制度_11页_944kb

报告摘要

本报告是招商证券于2014年8月18日发布的《非银行金融市场观察周报》，内容涵盖证券行业动态、政策变化、重点公司推荐、行业数据及分析师承诺等。报告重点分析了证券行业的发展趋势及主要参与者的表现，并结合市场数据和政策导向，对券商板块进行推荐。

大智慧并购湘财证券
大智慧宣布以定增换股方式整体收购湘财证券96.5%的股份，剩余3.5%由其子公司财汇科技以现金方式购买。本次收购作价不超过90亿元，使大智慧成为国内首家获得证券全牌照的互联网企业。此次并购将整合移动证券平台和投资顾问平台，构建一站式移动互联网金融服务平台。
证监会完善退市制度
证监会发布退市制度改革征求意见稿，共收到136条反馈意见，正进一步完善并尽快实施。完善退市制度有助于提高资本市场质量、降低市场经营成本并提振市场信心。
私募投资基金管理办法修订
证监会正修改私募投资基金暂行管理办法，目前已收到58份书面意见，主要集中在与券商资管、专户的衔接及投资者适当性管理等方面。该管理办法体现了市场化和适度监管的理念。
并购基金合法合规
证监会表示，国务院鼓励各类财务主体通过并购基金参与企业并购重组，且在日常监管中要求并购基金依法合规操作，保护投资者利益。
券商板块表现及推荐逻辑
自7月下旬建议提高券商板块配置后，行业涨幅已超15%，上证指数和交易量在8月也出现反弹。券商作为弹性高的品种，受益于市场正反馈和基本面改善。重点推荐的券商包括中信证券、海通证券、华泰证券、国元证券和国金证券。

公司	推荐评级	推荐逻辑
中信证券	强烈推荐	创新业务领先，资本放松和杠杆提升的最大受益者，两融和资管业务强劲发展
海通证券	强烈推荐	估值低，场外市场和柜台业务有优势，国际化进程加速
华泰证券	强烈推荐	具有互联网金融战略深化预期，与网易合作对行业格局有重要影响
国元证券	强烈推荐	具有低估值和小市值特征，与wind合作谋求转型
国金证券	强烈推荐	与腾讯合作，拓展互联网金融业务，具备成长潜力

公司	EPS（12）	EPS（13）	EPS（14E）	盈利增长率（12-13）	盈利增长率（13-14E）	PE（12）	PE（13）	PE（14E）	PB（12）	PB（13）	PB（14E）	ROE（TTM）	市值（亿元）
中信证券	0.38	0.48	0.67	-66%	25%	34.0	27.2	19.5	1.4	1.6	1.3	6.3%	1439
海通证券	0.32	0.42	0.46	-13%	33%	31.6	23.7	21.6	1.5	1.5	1.5	6.1%	954
国金证券	0.21	0.25	0.45	18%	16%	102.9	89.0	48.5	3.8	4.1	3.4	7.1%	282

洪锦屏分析师承诺本报告准确反映其研究观点，且其薪酬与报告内容无关。

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度在±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：长期竞争力高于行业平均水平
- B：长期竞争力与行业平均水平一致
- C：长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数