20250720-国泰期货-有色及贵金属周报合集_195页_17mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容

本周报告主要分析了2025年7月14日至20日黄金与白银的市场表现、价格走势、价差变化、库存及持仓情况，同时探讨了相关期货品种的交易策略及成本计算。

主要观点

黄金

• 价格走势：本周黄金价格保持窄幅震荡，略有回升。沪金2510收盘价为777.02元/克，周涨幅0.45%；黄金T+D收盘价为773.37元/克，周涨幅0.53%。
• 基本面分析：美国经济数据表现强劲，核心CPI同比录得2.9%，总体CPI录得2.7%，符合预期。尽管经济数据良好，但黄金仍难以走出趋势行情。
• 期现价差：黄金期现价差为-3.65元/克，处于历史区间下沿。
• 跨月价差：沪金12月合约对6月合约价差为6.16元/克，处于历史区间上沿。
• 交割成本：买TD抛沪金的跨月正套交割成本为9.30元/克。
• 递延费方向：本周黄金现货递延费以多付空为主，代表交货力量较强。

白银

• 价格走势：本周白银价格表现强劲，突破9000元/千克位置，沪银2510收盘价为9273元/千克，周涨幅2.58%；白银T+D收盘价为9211元/千克，周涨幅2.03%。
• 基本面分析：白银比价修复，金银比从前周的89.4回落至87.5，白银价格相对黄金看强。但下半年仍面临银浆需求走软的压力。
• 期现价差：白银期现价差为-62元/千克，处于历史区间上沿。
• 跨月价差：沪银12月合约对6月合约价差为70元/千克，处于历史区间上沿。
• 交割成本：买TD抛沪银的跨月正套交割成本为119.48元/千克。
• 递延费方向：本周白银现货递延费以多付空为主，代表交货力量较强。

关键信息

价格区间

• 黄金：760-780元/克
• 白银：8800-9400元/千克

价格变动

• 伦敦金：本周回升0.09%
• 伦敦银：本周回升2.05%
• COMEX黄金：本周价格有所回落，最高3355.5美元/盎司，最低3349.7美元/盎司
• COMEX白银：本周价格有所回落，最高38.43美元/盎司，最低37.63美元/盎司

成交及持仓变动

• 沪银2510：本周成交870,782手，持仓479,676手
• Comex白银2510：本周成交54,415手，持仓129,798手
• 沪金2510：本周成交264,392手，持仓202,287手
• Comex黄金2510：本周成交172,526手，持仓213,303手

期货持仓变动

• Comex白银非商业净多持仓：本周为21,386手，较前周增加57,060手
• SLV白银ETF持仓：本周为14,658.21吨，较前周减少100.31吨
• Comex黄金非商业净多持仓：本周为54,618手，较前周增加10,117手
• SPDR黄金ETF持仓：本周为943.62吨，较前周减少4.02吨

库存变动

• COMEX黄金库存：本周减少0.04百万盎司，注册仓单占比上升至55%
• COMEX白银库存：本周减少4.36百万盎司至494.92百万盎司，注册仓单占比上升至38.7%
• 沪金库存：本周增加3129吨
• 沪银库存：本周减少36.15吨至1303吨

CFTC非商业持仓

• COMEX黄金非商业净多持仓：本周小幅回落
• COMEX白银非商业净多持仓：本周小幅回落

ETF持仓

• 黄金SPDR ETF：本周库存减少0.02吨
• 白银SLV ETF：本周库存增加21.5吨

结论

黄金与白银本周均表现相对强劲，黄金价格保持窄幅震荡，白银价格则突破关键点位，比价修复。金银比回落，显示白银相对黄金偏强。尽管经济数据良好，黄金仍受制于宏观情绪和基本面，难以走出趋势行情。白银则因突破9000元/千克位置，可能迎来一波快速上行，但需警惕下半年银浆需求走软的压力。市场资金和持仓变动显示黄金和白银均受到一定关注，但整体趋势仍以震荡为主。