20250720-国泰期货-黑色金属周报合集_97页_13mb

国泰君安期货黑色金属周报总结

钢材观点

• 价格趋势：在预期正向反馈下，钢价继续上涨；现货跟涨，基差扩大
• 基本面分析：
  • 需求超预期，在淡季钢材库存偏低，钢厂利润扩大
  • 铁产量持续增加，但铁水下行缓慢，负反馈传导不畅
• 地缘政治影响：730政治局会议预期待观察，关税问题扰动海外市场环境
  • 7月20日螺纹钢期货收于3147元/吨，环比上涨14元；现货3250元/吨，环比上涨30元

铁矿石观点

• 核心逻辑：宏观特征与估值匹配，
• 供应端：发货量回落，运费企稳反弹，库存拐点尚未到来
• 需求端：铁水再度上扬，海外市场扰动
  • 澳、巴发运回落，港口库存累库放缓
  • 费用估值趋于收敛，利润改善但未明
  • 10月期货基差收窄，市场正反馈交易逻辑较强

焦煤焦炭观点

• 供给需求矛盾缓解：焦企和钢厂积极采购，库存处于中低位
• 产地发运环比上升，基本的核心需求支撑与政策预期共振，中短期偏强
  • 焦煤利润收敛，焦炭轮提需求友好，钢厂库存可用天数回升
  • 淡季钢招环比扩张，现货价格跟随盘面走高

铁合金观点

• 供需扩张预期：双硅产量扩张，但北方大厂待复产因素待观察
• 库存结构改善，钢厂库存下行，现货价格与基差角度反套机会待观察
  • 供给端电价因素牵制成本，南方价格涨幅略弱于北方

综合与建议

• 短期重点关注方向：建筑需求旺季 PMI继续粉饰掩盖纯
• 宏观信号处理情绪波动：如政策不确定性强，建议套利优先锁定利润
• 贸易双维度共奏多头旋律：成材刚需强，上游成本修复节奏有待观察

重要提示：本世纪多头逻辑未改，但夏季异常天气及分析师对旺季的需求乐观估计需调仓审视