20241025-德邦证券-藏格矿业-000408.SZ-巨龙铜业投资收益大幅增长；结则茶卡与龙木错盐湖项目进展顺利_4页_685kb

研究报告：藏格矿业（000408SZ）2024年三季报及投资价值分析

发布日期：2024年10月25日
评级：买入（维持）
所属行业：有色金属/能源金属
当前价格：2832元
研究机构：德邦证券

公司2024年三季报核心数据

• 营收与利润：2024年前三季度营业收入2324亿元，归母净利润1868亿元，同比分别下滑44.53%和37.08%。
• 巨龙铜业：投资收益1363亿元，占归母净利润的72.96%，同比增长33.88%。
• 氯化钾业务：产量和销量同比下降，毛利率下滑，老挝钾盐项目环评报告编制中。
• 碳酸锂业务：产量同比增128.4%，销量增315.6%，但平均价格下降63.73%。

业务动态

1. 巨龙铜业：2024年前三季度产铜1220万吨，铜价下跌影响利润，但投资收益显著增长。
2. 钾盐开发：老挝钾盐矿储量约98.4亿吨，项目环评待批。
3. 锂资源扩张：麻米错、结则茶卡、龙木错盐湖项目稳步推进，新增碳酸锂产能9万吨/年。

盈利预测调整

• 营收预测：2024/2025/2026年分别为3172亿、3197亿、4500亿元。
• 净利润预测：2024/2025/2026年分别为2410亿、2721亿、4049亿元，对应PE为1857倍、1645倍、1105倍。

风险提示

1. 巨龙铜业二期投产不及预期；
2. 铜、氯化钾、碳酸锂价格持续下跌；
3. 碳酸锂销量不及预期。

分析师：翟堃、康宇豪
免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。