20211212-国盛证券-煤炭开采行业点评_立足以煤为主的基本国情_传统能源亟待重估_2页_495kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

中央经济工作会议强调，我国将坚持“以煤为主”的基本国情，传统能源不会过快退出。同时，推动煤炭清洁高效利用，促进煤炭与新能源的协同发展。在“双碳”目标背景下，国家将逐步调整能耗控制政策，向碳排放总量和强度“双控”转变，以更科学合理的方式引导能源转型。

主要观点

1. 煤炭仍为主体能源

   • 我国能源结构以“富煤、贫油、少气”为特点，煤炭消费占比仍达56.8%，是能源安全的重要保障。
   • 煤炭行业不会过快退出，而是将通过清洁高效利用，实现与新能源的优化组合。

2. 政策调整支持新能源发展

   • 原料用能不纳入能源消费总量控制：将石油、煤炭、天然气等作为原料使用时的能耗排除在总量控制之外，减轻相关企业碳排放压力，利好现代煤化工发展。
   • 新增可再生能源不纳入能源消费总量控制：鼓励可再生能源消费，支持企业通过购买绿电等方式提升能源使用效率，缓解“双控”压力，促进绿电发展。

3. 能耗“双控”向碳排放“双控”转变

   • 能耗“双控”与碳排放“双控”存在差异，未来将更注重碳排放的控制，以支持清洁能源的发展，缓解企业用能困境，推动能源转型。

4. 行业投资建议

   • 市场对煤炭行业过快退出的担忧被缓解，行业估值有望修复。
   • 重点推荐高长协占比、高分红的煤炭企业，如中国神华、陕西煤业。
   • 同时关注传统能源企业的转型机会，如电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、兖矿能源（现代煤化工）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）。

关键信息

• 煤炭消费占比：2020年为56.8%，仍占半壁江山。
• 原料用能排放比例：能源产品转化为原料时，仅约20%排放二氧化碳，80%转化为原料。
• 能耗双控政策调整：未来将逐步实现“双控”从能耗向碳排放的转变，以更精准的方式支持新能源发展。
• 投资建议：中国神华、陕西煤业获得“买入”评级，电投能源、华阳股份、兖矿能源、美锦能源、中国旭阳集团为重点标的。

风险提示

• 煤价大幅下跌
• 经济超预期下行

重点标的（部分）

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

行业走势

• 行业评级：增持
• 行业走势图：点击查看

作者信息

• 分析师：张津铭
  执业证书编号：S0680520070001
  邮箱：zhangjinming@gszq.com

• 研究助理：江悦馨
  邮箱：jiangyuexin@gszq.com

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