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朝闻国盛总结

核心内容概述

《朝闻国盛》是一份涵盖宏观、策略、固定收益及行业研究的综合性市场分析报告，聚焦于2023年2月22日的市场动态与政策走向。报告从多个维度对当前经济形势、市场情绪、行业表现及个股分析进行深入探讨，为投资者提供参考。

主要观点

宏观分析：新型举国体制政策趋势

• 政策定位：新型举国体制是高层关注的热点，政策趋势的风向标，旨在实现科技自立自强。
• 历史回顾：自2011年起，“新型举国体制”用于科技领域，2021年“十四五规划”明确提出，2022年二十大进一步强调。
• 未来展望：从基础研究切入，新型举国体制在科技攻关方面有四大不同。地方“两会”已延续中央经济工作会议精神，部署加强科技创新和基础研究。
• 风险提示：疫情演化、政策力度、外部环境等变化超预期。

策略分析：市场情绪与交易结构变化

• 市场情绪：近期市场情绪高位回落，新高股、强势股等指标高位折返，外资与股民情绪趋势回落。
• 交易结构：前期交易热度临近峰值的TMT、信创板块边际转弱，消费板块热度有所回暖，极致化交易结构开始收敛。
• 重点回暖行业：中药、军工电子、工程机械整机、其他计算机设备、化学制剂。
• 重点回落行业：IT服务、锂、垂直应用软件、底盘与发动机系统。
• 风险提示：海外市场波动加剧、宏观经济超预期波动。

固定收益分析：银行资本办法修订影响

• 政策内容：银保监会和央行联合发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，围绕构建差异化资本监管体系，修订风险加权资产计量规则、监督检查规定及信息披露标准。
• 市场反应：征求意见稿发布后，同业存单和二级资本债收益率发生大幅调整，市场对资本占用成本定价有所反应。
• 关键问题：风险权重变化是否已反映在当前收益率中？未来穿透管理的执行情况可能更为关键。
• 风险提示：统计偏差、市场超预期、征求意见稿与最终稿可能存在差异。

行业分析：建筑装饰行业复苏迹象

• 需求端：装饰行业至暗时刻已过，短期拐点出现。
• 供给端：在地产信用冲击下，行业大幅出清，竞争格局改善，龙头企业有望“剩者为王”。
• 投资建议：重点推荐公装龙头金螳螂、亚厦股份、江河集团，以及家装龙头东易日盛。可关注引入国资控股的宝鹰股份、建艺集团。
• 风险提示：应收款项继续计提大额减值、地产政策不及预期、需求恢复不达预期。

研究视点：个股分析

【食品饮料】珠江啤酒（002461.SZ）

• 业绩表现：2022年营收49.3亿元，同比增长8.6%；销量和ASP分别增长4.9%和3.6%；归母净利润6.0亿元，同比下降2.1%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长6.6%。
• 盈利预测：调整后预计2022-2024年归母净利润分别为6.0/7.0/7.7亿元，对应PE为33/28/26倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：疫情反复、成本上涨、行业竞争加剧。

【计算机】广联达（002410.SZ）

• 业绩表现：2022年营业总收入65.87亿元，同比增长17.22%；归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%；扣非归母净利润9.13亿元，同比增长40.29%。
• 增长驱动：数字新成本为造价云打开新空间。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业总收入为65.70、80.52、100.68亿元；归母净利润为9.64、13.10、17.09亿元。
• 风险提示：造价云增值服务推进不及预期、建筑信息化推进不及预期、下游支出受宏观经济波动影响。

【通信】中兴通讯（000063.SZ）

• 投资建议：公司三大业务板块积极发展，电信服务器市场份额力压浪潮夺冠，相关业务被严重低估。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润为87.9、98.0、108.4亿元，对应EPS为1.86、2.07、2.29元，当前PE分别为14.6、14.1、13.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：5G网络设备价格下降、中美贸易摩擦加剧。

关键信息

• 市场情绪：整体情绪趋弱，交易结构开始收敛。
• 行业表现：1月和3月，轻工制造、通信、传媒等前五行业表现较好，而商贸零售、电力设备、银行等后五行业表现较差。
• 政策导向：新型举国体制政策有望在“两会”期间进一步落地，推动科技创新和基础研究。
• 投资建议：重点推荐建筑装饰、食品饮料及计算机板块中的龙头企业，关注其盈利修复与增长潜力。
• 风险提示：各板块均存在不同风险，如疫情反复、政策力度、市场波动、宏观经济变化等。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（涨幅在5%~15%之间）、持有（涨幅在-5%~+5%之间）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（涨幅在-10%~+10%之间）、减持（跌幅在10%以上）。

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