20150407-国金证券-纺织服装行业_2015年2季度报告-优选行业龙头_关注企业多元化发展机会_14页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2015年一季度中国纺织服装行业的整体表现及发展趋势，重点指出行业长期竞争力评级高于行业均值，并对消费类企业、制造企业及原材料企业进行了详细分析。报告还提出了具体的投资建议，推荐了若干重点个股。

主要观点

• 行业表现：2015年1季度纺织服装板块涨幅达46.38%，跑赢沪深300指数29.5个百分点，超额收益为34%。
• 消费类企业：基本面分化明显，经营稳健且积极转型的龙头企业表现突出，具备较高的安全边际和转型潜力。
• 制造企业：受棉价企稳和出口退税率提升影响，经营压力有所缓解，但行业整体增长放缓。企业需关注新兴市场、高附加值产品及多元化业务。
• 原材料企业：棉花价格处于低位，短期内难有大幅上涨。化纤行业需求平稳，供给去产能化持续，未来剩者为王。
• 投资策略：2季度重点关注主业稳健、积极转型的龙头企业及主题类标的。龙头企业具备较强的并购能力和资源整合能力，是转型成功的关键。

关键信息

市场数据

重点推荐公司

行业发展趋势

• 消费类企业：面临电商冲击与国外品牌竞争，龙头企业通过转型和多元化发展有望巩固市场地位。
• 制造企业：订单向东南亚转移趋势明显，企业需关注新兴市场开发及高附加值产品。
• 原材料企业：棉花价格低位运行，短期内难有大幅上涨；化纤行业去产能化持续，未来“剩者为王”。

投资建议

• 消费类龙头企业：重点关注森马、鲁泰、富安娜、罗莱、七匹狼等，其基本面稳健，具备较强转型能力。
• 制造和原材料企业：多元化经营、跨行业转型是主要方向，但增长空间有限。
• 主题类标的：如互联网、体育、国企改革等，可能因市场情绪波动而反复受关注。

风险提示

• 消费疲软，企业业绩仍有下降可能。
• 转型难度大，企业整合能力需考验。
• 产业链收购及跨行并购可能带来管理风险。
• 主题类标的存在政策落地不达预期及盈利模式不清晰的风险。

市场情绪与风格

• 市场情绪高涨，资金驱动风格延续，主题类股票受关注。
• 龙头企业涨幅相对中等偏上，因市值较大，对外并购节奏较慢。
• 2015年1季度市场风格持续关注高成长股票，带动板块整体上涨。

行业运行情况

• 行业收入与利润：2014年全年收入与利润增速均低于去年同期，整体下行趋势。
• 内需市场：自2011年起低迷，2015年1-2月有所反弹，但价格竞争仍普遍。
• 出口市场：增速回归合理水平，订单向东盟、印度转移，人工成本上升影响出口。

原材料价格走势

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。
• 报告仅供参考，不作为投资决策的唯一依据。