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东吴证券通信行业中期策略总结

核心内容概述

本报告由东吴证券分析师徐力撰写，分析了2016年通信行业的投资机会，重点聚焦于云计算、卫星通信、新能源汽车及汽车电子、物联网四大领域。报告指出，随着技术进步和政策支持，行业将迎来爆发式增长，并对相关投资标的进行了推荐。

一、云计算及相关产业链

主要观点

• 云管端逻辑：云管端的逻辑在于“管的扩大和降价”推动“端的数据流量大增”，最终带动“云的计算和存储需求”。
• 行业趋势：云计算行业将形成以BAT为核心的新三大运营商，国内云计算产业呈现爆发式增长。
• 投资机会：
  • 数据中心（IDC）
  • 服务器
  • 光通信

关键信息

• 行业增速：阿里云、金山云、AWS、青云、Ucloud增速均超过100%。
• CDN行业：CDN行业增速保持在50%以上，需求持续增长。
• 推荐标的：
  • 网宿科技：国内CDN龙头，具备成本与效能优势。
  • 宝信软件：依托宝钢资源，布局IDC项目，具备规模与成本优势。
  • 美利纸业：转型云计算，布局云创数据中心，具备政策、成本与规模优势。
  • 浪潮信息：受益于中国X86服务器国产化替代，技术领先。
  • 三环集团：受益于4G建设与光通信需求，光通信陶瓷器件业务增长显著。
  • 光迅科技：技术实力强，布局海外市场与IDC数据通信，具备硅光技术储备。
  • 华工科技：依托高校科研力量，布局智能制造与光通信，技术领先。

二、卫星通信行业

主要观点

• 行业催化剂：“一带一路”和《中国制造2025》政策推动行业发展。
• 市场潜力：预计2017年进入成长期，5年增长空间可达10倍，市场容量有望达到千亿级。
• 行业挑战：国内卫星通信行业供给不足，价格高昂，但具备发展潜力。

关键信息

• 行业现状：我国卫星通信市场规模约200亿元，远低于全球平均水平。
• 市场潜力：
  • 军用：预计终端支出120亿元，年流量支出75亿元。
  • 商用：预计地面设备410亿元，年流量支出280亿元。
• 推荐标的：
  • 信威集团：首家取得国外卫星频率轨道资源的民营企业，布局“空天一体”战略。
  • 华讯方舟：全球领先的网络服务商，具备太赫兹技术储备，市场占有率第一。
  • 海格通信：军用无线通信市场占有率30%以上，有望整合卫星通信与北斗导航。
  • 中国卫星：背靠航天五院，具备卫星研发资产注入预期。

三、新能源汽车及汽车电子行业

主要观点

• 行业现状：我国新能源汽车行业进入快速发展期，15年下半年至2016年4月，月销量稳定在总销量的3.5%-6%。
• 投资机会：
  • 汽车电子化、智能化、车联网。
• 技术趋势：氢燃料电池车具备续航能力强、燃料成本低、充电时间短等优势。

关键信息

• 市场数据：2016年4月，新能源车年均使用成本与传统汽油车相当。
• 推荐标的：
  • 蓝海华腾：国内新能源客车电控市场占有率领先。
  • 胜宏科技：全球高密度多层PCB市场占有率第一，切入新能源汽车领域。
  • 顺络电子：电感领域领先，无线充电技术发展迅速。
  • 拓普集团：电子真空泵市场需求增长迅速。
  • 四维图新：前装车载导航龙头，布局车联网全产业链。

四、物联网行业

主要观点

• 技术发展：NB-IoT标准获得批准，物联网发展进入新阶段。
• 行业前景：预计2020年物联网市场规模达到1.7-1.8万亿美元，接入设备达260亿。
• 投资机会：
  • 高性能物联网平台
  • 与行业龙头紧密联系的公司

关键信息

• 发展步骤：
  1. 建设NB-IoT网络
  2. 发展终端（芯片/模块）
  3. 推动应用
  4. 实现数据变现
• 推荐标的：
  • 宜通世纪：具备物联网平台与政企客户资源。
  • 榕基软件：优质政企客户，软件研发实力强。
  • 国脉科技：华为重要供应商，技术与研发实力突出。
  • 星网锐捷：网络设备制造商，与物联网紧密结合。
  • 新大陆：具备短距通信技术，布局税务与交通行业。

五、总结与建议

行业趋势

• 云计算：成为确定性的爆发行业，投资方向包括CDN、IDC、服务器和光通信。
• 卫星通信：随着政策支持与技术进步，进入成长期，市场潜力巨大。
• 新能源汽车：推动汽车电子化与车联网发展，具备长期投资价值。
• 物联网：NB-IoT标准推动行业发展，未来将实现数据变现。

投资建议

• 重点关注：云计算、卫星通信、新能源汽车及汽车电子、物联网四大领域。
• 投资标的：网宿科技、宝信软件、美利纸业、浪潮信息、三环集团、光迅科技、华工科技、信威集团、华讯方舟、海格通信、中国卫星、蓝海华腾、胜宏科技、顺络电子、拓普集团、四维图新、宜通世纪、榕基软件、国脉科技、星网锐捷、新大陆。

附录：投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%-15%之间。
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%至5%之间。
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%至-5%之间。
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%至5%之间。
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

资料来源

• 工信部网站
• Wind
• 东吴证券研究所
• 《BP energy outlook 2016》
• 3GPP RAN全会第72次会议
• 各公司公告及财报数据