20221102-光大证券-中简科技-300777.SZ-2022年三季报点评_碳纤维销量增长22Q3业绩大增_攻关高性能碳纤维助力国家安全发展_4页_735kb

中简科技 (300777.SZ) 2022年三季报总结

核心内容

中简科技在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升。公司专注于高性能碳纤维的研发与生产，该材料广泛应用于航空航天等国家安全领域，具有重要的战略意义。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营收5.19亿元，同比增长72.80%；归母净利润3.20亿元，同比增加120.84%；扣非后归母净利润2.96亿元，同比增加118.49%。其中，2022Q3营收2.04亿元，同比增长105.55%，环比增长43.56%；归母净利润1.36亿元，同比增长165.11%，环比增长44.36%。
• 毛利率：2022Q3销售毛利率为77.97%，同比上升2.9个百分点，环比下降0.32个百分点。
• 研发投入：2022年前三季度研发费用为0.25亿元，同比略降6.91%，但公司持续加强新产品研发，保持技术领先优势。
• 产能建设：公司正推进三期项目建设，预计建成年产1500吨（12K）或400吨（3K）高性能碳纤维及织物产品的生产能力，建设期为4年，预计第5年达产50%，第6年达产100%。
• 股权激励：公司发布了股权激励计划，旨在确保核心团队稳定性，推动公司实现经营目标。激励对象包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干，考核目标值和触发值分别设定为营业收入增长率不低于65%/240%/290%/350%，净利润不低于105%/235%/330%/440%。

关键信息

公司业务与市场地位

• 中简科技是高性能碳纤维领域的领军企业，已具备高强型ZT7、ZT8、ZT9系列和高模型M40J级、M40X级石墨纤维的工程产业化能力。
• ZT7系列产品已进入稳定批量生产阶段，打破了国外对高性能碳纤维的封锁。
• 公司未来将攻关M65J级高模量石墨纤维等新一代国产碳纤维批量稳定制备技术，扩大高性能碳纤维产能，以满足航空航天等领域的战略需求。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为4.69亿元、6.52亿元、8.45亿元。
• 估值指标：公司当前市盈率（PE）为52倍，市净率（PB）为6.4倍，EV/EBITDA为34.9倍，均显示出一定的投资价值。

财务表现

• 财务指标：公司2022年前三季度的毛利率为84.5%，销售费用率0.71%，管理费用率18.24%，研发费用率9.34%，所得税率13%。
• 现金流量：公司2022年前三季度经营活动现金流为270亿元，投资活动现金流为-199亿元，融资活动现金流为2,060亿元，净现金流为2,131亿元。
• 资产负债：公司2022年总负债为383亿元，资产负债率9%；流动比率和速动比率分别达到14.57和14.33，显示良好的短期偿债能力。

风险提示

• 产品及原材料价格波动：可能影响公司盈利。
• 产能建设风险：三期项目建设周期较长，存在建设延迟或成本超支的风险。
• 下游需求不及预期：航空航天等高端产业需求可能受政策或经济环境影响。

结论

中简科技凭借高性能碳纤维的自主生产能力，正在为国家安全发展做出重要贡献。公司业绩表现强劲，未来有望通过产能扩张和技术创新进一步提升市场地位。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长潜力和投资价值。