20210131-开源证券-东富龙-300171.SZ-公司信息更新报告_2020年业绩继续超预期_股权激励计划彰显信心_4页_827kb

东富龙（300171.SZ）总结

核心内容

东富龙（股票代码：300171.SZ）是一家制药设备行业的龙头企业，2021年1月31日发布的投资评级为“买入”（维持），当前股价为16.61元，一年内最高价为26.30元，最低价为7.21元。公司总市值为104.37亿元，流通市值为71.07亿元，总股本为6.28亿股，流通股本为4.28亿股。近3个月换手率为110.83%，显示出市场关注度较高。

主要观点

业绩表现

• 2020年公司业绩继续超预期，归母净利润预计为4.77亿元（同比增长1.26倍），扣非后净利润预计为3.87-4.31亿元（同比增长349.43%-500.23%）。
• 公司预计2020年至2022年的归母净利润分别为4.77亿元、5.67亿元和6.93亿元，EPS分别为0.76元、0.90元和1.10元，PE分别为21.9倍、18.4倍和15.1倍。
• 营业收入呈现持续增长趋势，2020年预计达到28.45亿元，同比增长25.7%，预计2021年和2022年分别增长25.4%和19.7%。

业务发展

• 公司在生物药设备、疫苗设备、细胞药物制备设备等领域有前瞻性布局，同时拓展口服固体设备、消毒设备等新领域，成效开始体现。
• 公司加强成本管控，经营效率提升，各项费用率稳中有降。
• 截至2020年3季度末，公司合同负债达16.17亿元，显示在手订单充足。

股权激励

• 公司发布股权激励计划，限制性股票数量为2000万股，业绩考核条件为：2021-2023年收入分别不低于35/40/50亿元，净利润不低于5.5/6/6.5亿元。
• 激励对象覆盖高管及销售、技术人员，占比约为16%，显示公司对员工激励的重视，有助于提升整体业绩。

关键信息

财务指标

• 毛利率：从2018年的30.7%增长至2020年的38.9%，2021年和2022年预计分别为42.4%和44.1%。
• 净利率：从2018年的3.7%增长至2020年的16.8%，2021年和2022年预计分别为15.9%和16.2%。
• ROE：从2018年的2.8%增长至2020年的13.1%，预计2021年和2022年分别为13.6%和14.4%。
• 每股收益：从2018年的0.11元增长至2020年的0.76元，预计2021年和2022年分别为0.90元和1.10元。

估值指标

• P/E：从2018年的148.1倍下降至2020年的21.9倍，预计2021年和2022年分别为18.4倍和15.1倍。
• P/B：从2018年的3.4倍下降至2020年的2.9倍，预计2021年和2022年分别为2.5倍和2.2倍。
• EV/EBITDA：从2018年的71.0倍下降至2020年的13.6倍，预计2021年和2022年分别为10.6倍和8.1倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来三年将持续增长，盈利能力逐步提升。
• 公司具备良好的成长能力和盈利潜力，且通过股权激励计划进一步增强团队凝聚力和执行力。

风险提示

• 国外疫情持续蔓延可能影响海外业务拓展及订单签订。
• 国内医药制造业增速下滑可能导致制药设备需求减少。

总结

东富龙作为制药设备行业的龙头企业，2020年业绩表现超预期，主要得益于行业需求回暖、新产品布局成效显现以及成本控制优化。公司通过股权激励计划进一步提升团队积极性，增强未来发展的信心。财务指标显示公司盈利能力逐步提升，估值合理，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，维持“买入”评级。