20240118-天风证券-鲁阳节能-002088.SZ-股权激励草案落地_彰显稳健经营信心_3页_720kb

鲁阳节能（002088）证券研究报告分析总结

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未给出（原文无具体目标价格）
• 当前股价：14.18元
• 行业：建筑材料/装修建材
• 6个月评级：买入（维持）

基本数据

• 总股本：50.633亿股
• 流通A股股本：44.490亿股
• A股市值：717.980亿元
• 每股净资产：5.59元
• 资产负债率：23.80%

股权激励计划

• 授予限制性股票数量：10.55亿股，授予价格为7.16元/股
• 首次授予激励对象：125人
• 业绩考核目标（2024-2026年）：
  • 营收目标：4350亿元（2024年）、4785亿元（2026年）
  • EBITDA目标：71亿元（2026年）
• 股份支付费用影响：
  • 总摊销费用：660.756亿元，拟授予日为2024年3月
  • 2024-2027年分别摊销32.58亿元、22.58亿元、9.64亿元、1.28亿元

财务预测及调整

• 调整后的2023-2025年归母净利：
  • 2023年：59亿元（原值70亿元）
  • 2024年：64亿元（原值85亿元）
  • 2025年：73亿元（原值104亿元）
  • 增长率分别为+5%、+96%、+135%
• 主要财务指标：
  • 营收：逐年增长，2025年预计4362.48亿元
  • 毛利率：维持在33%-34%之间
  • ROE：2025年预计21.00%

分析师观点

• 本次股权激励草案落地，“充分调动核心人员积极性”，体现对未来经营信心。
• 奇耐-鲁阳合作或带来广阔前景，公司作为陶纤行业龙头，具有规模、成本、产品优势。
• 维持“买入”评级，下调盈利预期但维持估值逻辑。

风险提示

• 原材料成本上涨超预期
• 行业需求或不及预期
• 销供格局恶化风险
• 奇耐合作效果差异
• 激励计划实施不达预期