20230420-德邦证券-匠心家居-301061.SZ-匠心家居2022年年度报告_股权激励计划点评_盈利能力稳中有升_股权激励彰显信心_4页_827kb

公司点评：匠心家居（301061SZ）

维持“买入”评级，分析师为徐偲、余倩莹，发布日期为2023年4月20日。

核心市场与业绩概要

• 公司在美国市场占据核心地位，美国客户数量占美国家具类客户总数65.45%，2022年对美营收占比达55.87%。
• 2022年公司营收同比下降24.02%，但净利润同比增长119.7%；Q4单季度营收环比增长82.0%，净利润环比下降84.7%。
• 美国经济下行及疫情影响导致境内/境外市场需求承压，境内营收降幅收窄，境外跌幅较大。

盈利能力与技术创新

• 2022年毛利率提升至32.56%，净利率达22.84%，研发费用增长388%，研发与设计投入驱动产品创新。
• 截至2022年底，公司拥有563项专利，70%以上营收源自专利技术。

股权激励计划

• 2023年限制性股票激励计划拟授予24.6%股份，覆盖93名核心员工，业绩考核目标设定营业收入和净利润2023-2026年年均复合增长率分别为150%、151%等高水平。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年营业收入分别为1997亿、2462亿、2873亿元，净利润分别为354亿、465亿、556亿元。
• 当前估值PE为1102倍/840倍/702倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动、国内外市场需求变化及竞争加剧。
• 公司负债率攀升，流动性指标较弱，需关注财务风险。

分析师与研究信息

• 徐偲、余倩莹团队：行业研究经验丰富，涵盖消费品、轻工等领域。