科技行业专题研究：服务器产业链如何受益于AI大模型-20230328-华泰证券-27页_1mb

服务器产业链如何受益于AI大模型

核心内容概述

以ChatGPT为代表的AI大模型的广泛应用，正在推动算力需求的快速增长，从而带动服务器产业链的深度受益。AI大模型对算力、能耗、稳定性及高速通信能力提出了更高要求，推动了服务器、光模块、PCB/载板、半导体等环节的升级与需求增长。

主要观点

1. 服务器产业链受益分析

• AI服务器需求增长：AI服务器采用异构式架构，GPU数量远高于普通服务器，例如NVIDIA DGX A100采用8颗GPU+2颗CPU，使得服务器整体能效和算力大幅提升。
• 产品毛利与单价提升：由于AI服务器的高配置和高需求，服务器厂商的毛利和单价有望提升，工业富联、联想、中兴通讯、紫光股份等公司有望受益。
• 市场增长预期：根据IDC预测，2021-2026年全球AI服务器市场规模CAGR预计达17%，长期来看仍有增长空间。

2. 光模块需求升级

• 800G光模块加速放量：AI大模型对数据中心内外的数据流量提出了更高要求，推动光模块向800G升级。
• 光模块厂商受益：中际旭创、新易盛、华工科技、天孚通信、源杰科技等公司有望受益于800G光模块的放量。

3. PCB与载板价值提升

• PCB层数与价值量提升：AI服务器的PCB层数通常在20-28层，相较传统服务器的16层，价值量显著提升。
• ABF载板需求增长：ABF载板作为先进封装的关键材料，将受益于AI大模型带来的高算力需求。
• PCB厂商受益：深南电路、沪电股份、兴森科技等公司因高密度PCB需求增长而受益。

4. 半导体机会分析

• 推理芯片国产替代：推理芯片市场相对训练芯片更广阔，壁垒较低，寒武纪等企业已取得一定进展。
• DrMOS需求增长：AI服务器对高功率供电的需求，推动DrMOS市场增长，杰华特等国内厂商正实现国产替代。
• 其他半导体需求：GPU、CPU等芯片的高算力需求将带动相关半导体产品的升级和用量增加。

关键信息

• AI服务器结构：通常采用异构式架构，如8颗GPU+2颗CPU，比普通服务器的1~2颗CPU配置更复杂。
• 光模块：800G光模块有望在2023年迎来放量元年，满足AI服务器的高速通信需求。
• PCB升级：AI服务器对PCB的层数、材料等级、工艺要求更高，推动PCB价值量提升。
• ABF载板：作为先进封装的核心材料，ABF载板将受益于AI大模型带来的高算力需求。
• DrMOS：多相电源解决方案中不可或缺的组件，AI服务器需求将带动其市场增长。
• 国产替代：在推理芯片、DrMOS、ABF载板等领域，国内厂商有望实现替代。

重点推荐股票

风险提示

• AI及技术落地不及预期
• 国产替代速度不及预期
• 地缘政治风险
• 未上市公司或未覆盖个股信息不构成投资建议

产业链公司梳理

市场规模预测

• 全球AI服务器市场规模：预计2026年将达到USD35mn，2021-2026E CAGR达17%。
• 全球AI服务器出货量占比：截至2022年，约为1%，预计2023年增长8%，未来将保持10.8%的CAGR。

技术发展趋势

• 服务器平台升级：随着Intel和AMD新一代平台的推出，PCIe总线标准升级，带动PCB层数和材料等级提升。
• 高密度PCB需求：AI服务器对高密度PCB的需求显著增加，推动PCB厂商价值量提升。
• 先进封装需求：AI大模型对算力需求的提升将带动先进封装技术发展，ABF载板作为关键材料，有望充分受益。

总结

AI大模型的普及将显著推动服务器产业链的发展，特别是在光模块、PCB/载板、半导体等环节。随着AI服务器的市场增长和技术升级，相关产业链公司有望实现价值量提升和收入增长。重点推荐的公司包括工业富联、联想、中兴通讯、紫光股份、环旭电子、生益科技、华工科技和源杰科技，这些公司将在AI算力革命中占据有利位置。