20210218-天风证券-纺织服装行业_20年棉价先跌后涨_后市棉价预计继续上行_利好上游标的_4页_515kb

纺织服装行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年全球及中国棉花市场的情况，并对2021年棉价走势及纺织服装行业的影响进行了预测。整体来看，全球棉花产量下降、消费量回升，库存消费比逐步改善，预计棉价将维持上行趋势，利好上游纺织原材料企业。

2020年棉花市场回顾

全球棉花消费

• 2019年：全球棉花消费量为2234万吨，为2004年以来最低。
• 2020年：消费量回升，全球棉花库存消费比从93%降至88%。

中国棉花市场

• 产量：2020/21年度预计为595万吨，同比增长2%。
• 消费量：预计为778万吨，同比增长4%。
• 进口量：预计为180万吨，同比增长13%。
• 期末库存：预计为616.4万吨，库存消费比为79%。

棉价走势

• 2020年初：受疫情和中美贸易摩擦影响，棉价大幅下跌，最低点为59.15，同比下降32%。
• 2020年5月后：随着疫情控制和中美第一阶段协议推进，国际棉价震荡上行，国内棉价同步上涨。

供需分析

供应端

• 全球产量：预计2020/21年度为2410万吨，同比下降8%。
• 中国产量：新疆地区产量稳定或略增，黄河长江流域产量下降。
• 国储棉：短期内抛储概率较低，国储库存处于低位，对棉价形成支撑。

需求端

• 短期恢复：下游纺织企业开机率提高至91.8%，采购意愿增强。
• 库存状况：下游库存处于历史低位，预计2021年将进入补库阶段，拉动上游订单。

未来展望

短期预测

• 棉价预计维持稳定上行趋势，主要受产量及库存调减、消费预期回升等因素推动。
• 国内纺织业订单逐步回暖，利好上游原材料企业。

中长期预测

• 疫情：疫苗接种推动终端消费复苏。
• 中美贸易：拜登政府上台后，国际局势趋于稳定，利好棉花等大宗商品价格。
• 全球供需：产量调减，消费调增，供需格局优化，国际棉价有望逐步抬升。

投资建议

标的选择

• 建议持续关注天虹纺织、百隆东方、华孚时尚等上游纺织原材料企业。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（10%-20%）、持有（-10%至10%）、卖出（-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（-5%至5%）、弱于大市（-5%以下）。

风险提示

• 疫情反复：可能影响终端消费及供应链恢复。
• 中美贸易摩擦加剧：可能对棉花出口及价格形成压力。
• 天气变化与自然灾害：可能影响棉花产量，进而影响价格走势。

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图表说明

• 图1：显示2019年全球棉花消费量为历史低点。
• 图2：展示服装鞋帽针织社零当月同比数据，反映下游持续恢复。
• 图3：显示下游库存处于历史低位，后续补库需求将促进上游订单回暖。

分析师信息

• 孙海洋：分析师，执业证书编号S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com
• 范张翔：分析师，执业证书编号S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com