20210816-中财期货-燃料油投资策略周报_燃油基本面稳定_价格区间震荡_5页_793kb

燃油市场基本面稳定，价格区间震荡

核心内容

当前燃油市场整体处于震荡状态，价格波动主要受到成本端原油价格不确定性的驱动。高硫燃料油（HU）和低硫燃料油（LU）价格分别预计在[2400, 2650]和[3100, 3400]区间运行。短期内，燃油价格的单边走势仍将主要依赖于原油价格的变动。

主要观点

• 短期震荡：燃油价格受原油价格波动影响，短期内将维持震荡格局。
• 高硫燃料油：供应将小幅增加，需求因部分船舶完成脱硫塔安装而有所恢复，夏季用电高峰也将推动发电需求。
• 低硫燃料油：供应因炼厂检修结束而回升，需求由BDI指数高位震荡支撑。
• 库存压力：新加坡和富查伊拉库存增加，ARA库存小幅下降，但整体库存水平仍处于高位，库存端压力仍存。
• 套利策略：价差或比价均处于常规区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

供应端

• 高硫燃料油供应因中重质原油产量增加而小幅上升。
• 伊朗原油短期内不会释放，对供应端无明显影响。
• 低硫燃料油供应增加，主要来自国内34家炼厂的产能释放，出口配额已达到1100万吨，同比增长10%。

需求端

• 船用油需求保持稳定，BDI指数维持高位震荡。
• 部分安装脱硫塔的船舶将继续支撑高硫燃料油需求。
• 夏季用电高峰推动沙特、巴基斯坦等国发电用燃料油需求上升。
• 天然气价格上涨，可能增强燃料油的替代效应。

库存端

• 新加坡渣油库存周环比增加12.8万桶，增幅为0.57%。
• 富查伊拉重油库存周环比增加53.2万桶，增幅为5.2%。
• ARA地区库存小幅下降，但整体库存水平仍远高于五年同期平均水平。
• 库存端压力仍存，对价格形成一定压制。

价格区间预测

• FU2201：预计运行区间为[2400, 2650]。
• LU主力：预计运行区间为[3100, 3400]。

风险提示

1. 原油价格大幅下降，可能对燃油价格形成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大增，影响市场平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化将对市场供需关系产生直接影响。

图表与数据

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

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