20230928-安信证券-安井食品-603345.SH-激励计划靴子落地_目标稳健布局长期发展_6页_829kb

安井食品（603345.SH）股票期权激励计划分析与投资建议

激励计划目标

• 2023年营收目标：不低于13645亿元，同比增长12%
• 2023-2024年累计营收目标：不低于28927亿元，要求2024年不低于15282亿元，同比增长12%
• 2023-2025年累计营收目标：不低于46042亿元，要求2025年不低于17115亿元，同比增长12%
• 三年营收复合增长率（CAGR）为12%，高于行业增速，体现长期发展信心。

授予情况

• 授予数量：1200万份股票期权，占总股本4.09%
• 首次授予：1142.84万份，占本激励计划拟授出权益数量的比例92.07%，占本激励计划草案公布日股本总额比例3.90%
• 预留授予：57.16万份，占本激励计划拟授出权益数量的比例4.76%，占本激励计划草案公布日股本总额比例0.19%
• 行权价格：每股10.603元
• 摊销成本：首次授予部分股票期权摊销成本为34.9亿元，2023-2026年分别为3.52/19.51/8.36/3.40亿元。

激励对象

• 高管：郑亚南、黄建联、黄清松、梁晨、唐奕各获8/7万份，占总量0.67%/0.58%
• 核心骨干：共1457人，获授予股票期权11.0484万份，占总量92.07%
• 范围广泛、普惠性高，核心员工均能共享长期发展红利，提升团队积极性。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”
• 6个月目标价：179.24元（对应2023年35x动态PE）
• 财务预测：
  • 2023年：收入1523亿元，净利润150亿元（已扣除激励成本）
  • 2024年：收入1850亿元，净利润174亿元
  • 2025年：收入2230亿元，净利润225亿元
• 关键数据：
  • 2023年营收增长超12%
  • 2023-2025年复合增长率为12%
  • 高毛利率维持在220%以上，盈利能力持续改善

核心结论

激励计划落地，目标稳健，核心团队积极性提升，叠加公司主业持续增长，长期发展前景向好，维持“买入”评级。

数据来源：Wind、安信证券评估