> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国外运公司半年报总结 ## 核心内容概述 中国外运公司于2026年8月25日披露了其2026年上半年的财务数据。整体来看，公司营收和净利润同比略有下降，但扣非归母净利润实现增长，反映出公司主营业务的盈利能力有所提升。同时，公司通过优化业务结构和管理效能，推动了部分业务板块的利润增长。 ## 业绩简评 - **营业收入**：1H实现464.5亿元，同比-8.1%。 - **归母净利润**：1H实现17.2亿元，同比-11.4%。 - **扣非归母净利润**：1H实现16.4亿元，同比+17.3%。 - **毛利率**：1H毛利率（含其他收益）为8.1%，同比提升0.9个百分点。 ## 经营分析 ### 海运代理业务 - **收入**：218亿元，同比+3.3%。 - **利润**：5.62亿元，同比+10.2%。 - **业务量**：820.1万标准箱，同比+3.7%。 - **运价变化**：2Q运价由降转升，推动利润增长。 ### 空运代理业务 - **收入**：37.6亿元，同比-5.5%。 - **利润**：0.87亿元，同比+89.1%。 - **业务量**：39.7万吨，同比-3.4%。 - **运价变化**：整体高位运行，带动利润大幅增长。 ### 铁路代理业务 - **收入**：47.4亿元，同比+9.8%。 - **利润**：1.43亿元，同比+581%。 - **业务量**：41.7万标准箱，同比+94.9%。 - **影响因素**：中东地缘冲突和红海航运受阻，中欧班列需求上升。 ### 专业物流业务 - **收入**：144.2亿元，同比增长0.7%。 - **利润**：3.6亿元，同比增长13.3%。 - **影响因素**：公司加速拓展高端和海外市场，优化服务链条，增强成本管控。 ### 跨境电商物流业务 - **收入**：20.9亿元，同比-68.2%。 - **利润**：0.62亿元，同比-13.9%。 - **物流量**：2.4万吨，同比-48.9%。 - **影响因素**：公司从“规模扩张”转向“质量竞争”，优化航线布局。 ## 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：调整至39.4、39.6、40.2亿元（原预测为42.4、43.1、43.7亿元）。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 全球贸易增长不及预期。 - 海运空运运价大幅波动。 - 地缘政治风险。 ## 分析师信息 - 李丹（执业编号：S1130526040004） - 李一腾（执业编号：S1130526080004） ## 联系方式 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn（上海） - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn（北京） - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn（深圳） ## 附录：财务数据摘要 ### 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 101,705 | 105,621 | 96,809 | 95,254 | 98,213 | 101,270 | | 毛利 | 5,813 | 5,543 | 5,504 | 6,021 | 6,207 | 6,399 | | 归母净利润 | 4,222 | 3,918 | 4,022 | 3,942 | 3,957 | 4,023 | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 3,837 | 4,111 | 3,086 | 5,690 | 4,116 | 4,142 | ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 资产总计 | 75,887 | 77,196 | 78,348 | 79,560 | 81,432 | 83,697 | | 负债股东权益合计 | 75,887 | 77,196 | 78,348 | 79,560 | 81,432 | 83,697 | ## 比率分析 ### 每股指标 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.579 | 0.537 | 0.561 | 0.550 | 0.552 | 0.561 | | 每股净资产 | 5.182 | 5.425 | 5.756 | 5.985 | 6.242 | 6.502 | | 每股经营现金净流 | 0.526 | 0.564 | 0.430 | 0.793 | 0.574 | 0.577 | ### 回报率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净资产收益率 | 11.17% | 9.90% | 9.74% | 9.18% | 8.84% | 8.62% | ### 增长率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入增长率 | -6.54% | 3.85% | -8.34% | -1.61% | 3.11% | 3.11% | ## 市场投资建议 - **市场平均投资建议评分**：1.00，对应“买入”评级。 - **投资建议说明**： - 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告不一致，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。