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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为固定收益部市场日报，总结了2022年10月31日及前一交易日（10月28日）中国信用债市场的表现及关键动态，涵盖利率债、信用债、LGFV、SOE Perp、AT1等品种，并分析了宏观新闻对市场的影响。

主要观点与关键信息

市场表现

• 整体市场情绪偏弱：市场整体表现疲软，尤其是LGFV、AT1和SOE Perp等品种出现较强的卖压。
• 境内买家选择性买入：境内买家在LGFV、AT1和SOE Perp等品种中偏好短期债券，如LZINVE'23、HZCONI'23和CMHI PERP callable 2023。
• LNGFOR表现疲软：LNGFOR'23下跌6点，其他长期LNGFOR债券下跌16-20点，主要因市场对管理层变动的担忧。
• LZINVE反弹：LZINVE因媒体报导兰州市政府计划发行新债以赎回旧债，价格小幅上涨1点。
• TMT板块承压：TMT债券基准价继续扩大，BABA 31s和TENCNT 30s价格有所回落。
• 房地产板块持续抛售：IG房地产板块遭遇大规模抛售，RM削减高现金价格的短期债券，流动性下降。
• HY市场反应迟缓：中国高收益市场反应较慢，长债缺乏买盘，整体情绪脆弱。

交易台观点

• 信用债市场：中国IG市场整体表现疲软，金融板块呈现双向流动，AMC板块明显走弱，信用利差扩大20-30bps。
• 利率债：CCAMCL曲线扩大30-50bps，市场流动性紧张。T2s略扩5bps，CCB 32s回落至T+108水平。
• 租赁类债券：BOCAVI'24受冲击，价格降至T+210水平，但长期BOCAVIs仅扩大10bps。
• 工业板块：LIFUNG 4 3/8 10/04/24债券上涨6.5点，FOSUNI 23-25s上涨1-3点。
• 其他市场：GRNLGRs上涨2-4点，HK Corp Perps表现分化，NWSZF 5.75' Perp下跌6点。
• 印度与印尼市场：印度高收益市场略有回升，印尼PERTIJs/PLNIJs上涨1-1.5点。

宏观新闻回顾

• 美国市场反弹：上周美股整体上涨，S&P、Dow和Nasdaq分别上涨2.46%、2.59%和2.87%。
• 美国经济数据：9月消费者支出同比增长0.6%，高于预期；核心PCE指数同比上涨5.1%。
• 中国PMI：10月官方制造业PMI为49.2，环比下降0.9。
• 收益率曲线：2/5/10/30年期收益率分别为4.41%、4.19%、4.02%和4.15%，收益率曲线明显陡峭。

LNGFOR管理层变动

• 董事长辞职：LNGFOR董事长吴亚军因年龄（57岁）和健康原因辞职，新任董事长陈旭平具备丰富经验，已任职14年。
• 无违约风险：管理层变动未导致任何违约，吴亚军仍是最大股东，持股43.4%。
• 业绩与融资计划：公司预计2022年收入增长15%-20%，9月销售额同比转正，达59.8亿元。公司计划在2022年内提前赎回USD300mn的LNGFOR 3.9% 04/16/2023债券及离岸银团贷款。

离岸债券发行情况

• 新发行：本周无离岸亚洲新债发行。
• 发行计划：Shengzhou Investment Holdings Co., Ltd.计划发行3年期USD债券，利率为6.0%，但尚未定价。

其他市场动态

• GCL New Energy：完成USD145mn的回购，剩余USD284.5mn未偿还。
• 北京能源：计划出售两家单位股权，约RMB875.3mn，以削减债务。
• Jinke Property：计提RMB1.77bn资产减值准备。
• Jinzhou Bank：全额赎回AT1 JZCITY 5.5 PERP，金额为USD1.58bn。
• Yankuang Energy：9月经营收入和利润分别同比增长44%和179%。
• Zhongyuan AMC：Fitch将评级展望从稳定调为正面。

最佳表现债券

表现最差债券

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